этих ценных бумаг «разделяется», когда варранты, отделяясь, функционируют
самостоятельно, приобретая свой курс на рынке ценных бумаг. При этом
стоимость ценной бумаги становится меньше на цену варранта.
68. Рынок ценных бумаг. Функции и участники
Рынок ценных бумаг – это сложная организационная и экономическая
система с высоким уровнем целостности и законченности технологических
циклов. На нём ценные бумаги служат предметом купли-продажи с
использованием комплекса цен. Они имеют нарицательную (номинальную) цену,
эмиссионную и рыночную цену (курс). Основные функции рынка ценных бумаг:
инвестиционная функция, т.е. образование и распределение инвестиционных
фондов, необходимых для расширенного воспроизводства и технического
процесса; передел собственности – с помощью использования пакетов ценных
бумаг (прежде всего акций); перераспределение рисков (хеджирование) путем
купли-продажи фиктивного капитала; функция «притяжения венчурного
капитала», дающая возможность субъектам рынка рискнуть своим капиталом для
получения высокой прибыли; повышение ликвидности долга, т.е. покрытие его с
помощью выпуска ценных бумаг. В настоящее время участников рынка ценных
бумаг можно разделить на следующие категории: государство, муниципалитеты,
крупнейшие национальные и международные компании; институциональные
инвесторы, т.е. различные финансово-кредитные институты, совершающие
операции с ценными бумагами (коммерческие и инвестиционные банки, страховые
общества, пенсионные фонды и т.п.); индивидуальные инвесторы – это
различные частные лица, в том числе владельцы небольших предприятий
венчурного бизнеса; профессионалы рынка ценных бумаг – брокеры и дилеры.
Первичный рынок – это рынок, на котором осуществляется размещение
впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются
эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Размещение ценных бумаг на первичном
рынке осуществляется в двух формах: путём прямого обращения к инвесторам;
через посредников. Вторичный рынок – это рынок, на котором осуществляется
обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других
фирмах. Существует две основные организационные разновидности вторичных
рынков ценных бумаг: организованный – биржевой; неорганизованный –
внебиржевой. В свою очередь и тот и другой принимают разнообразные формы
организации. Наиболее простой формой организации фондовой торговли
выступает стихийный рынок, для которого характерно следующее: отсутствие
единого курса ценных бумаг; множество трейдеров (работник брокерской
фирмы); отсутствие всеобъемлющей информации о рынке. Традиционной формой
вторичного рынка ценных бумаг выступает фондовая биржа – организованный,
регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых
инструментов, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающий движение
денежных капиталов. К основным функциям фондовой биржи относится:
1)Мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений
посредством организации продажи ценных бумаг. 2)Инвестирование государство
и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных
бумаг. 3)Обеспечение уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.
Паевые инвестиционные фонды – это финансовые посредники, призванные
облегчить доступ мелким инвестором к доходам от крупных вложений капиталов,
защитить их от недобросовестных элементов и облегчить приток инвестиций в
производство. Они предназначены для инвестирования объединённого капитала
мелки и средних вкладчиков. Инвесторы приобретают доли в фонде, управляющим
портфелем определённых ценных бумаг. Доли фонда изменяю свою стоимость
вместе со стоимостью всех активов фонда и могут быть свободно проданы по их
текущей рыночной стоимости, т.е. они высоколиквидны.
В разрешено создание паевых инвестиционных фондов, являющихся
имущественными компаниями без создания юридического лица, управление
имуществом которых с целью его приращения осуществляют специальные
управляющие компании. Управляющая компания вправе производить вложения в
интересах инвесторов паевого фонда в ценные бумаги, недвижимость,
банковские депозиты и другое имущество. Инвесторами паевых фондов могут
быть юридические и физические лица, кроме государственных органом и органов
местного самоуправления. Инвестиционный пай соединяет преимущества
банковского вклада (простота вложения и изъятия денег, высокая ликвидность
и надёжность, сравнительно низкий риск потери основной суммы и дохода на
курсовой разницы) и инвестиционного инструмента (более высокая доходность и
спекулятивная привлекательность). Для инвестора это разновидность вклада с
инвестиционной направленностью. Реестр владельцев инвестиционных паёв
ведётся специализированным депозитарием на основании договора с управляющим
компании паевого фонда.
Паевой инвестиционный фонд может быть открытым или интервальным. В
открытом паевом фонде управляющая компания обязана выкупить выпущенные ею
инвестиционные паи в течение 15 дней с момента подачи заявки инвестора, что
создаёт механизм защиты пайщиков от произвола управляющих. В интервальном
инвестиционном фонде управляющая компания обязана выкупать инвестиционные
паи по требованию инвестора не реже одного раза в год.
69. Инвестиционная деятельность коммерческих банков
Инвестиционная деятельность банков осуществляется за счёт собственных
ресурсов или заёмных и привлечённых средств. К банковским инвестициям,
обычно относят, ценные бумаги со сроком погашения более одного года. Целями
инвестирования банков в ценные бумаги являются: безопасность вложений;
доходность вложений; рост вложений; ликвидность вложений.
Основные принципы эффективной инвестиционной деятельности: 1)Банк
должен иметь профессиональных и опытных специалистов, составляющих портфель
ценных бумаг и управляющих им. 2)Диверсификация вложений в ценные бумаги.
3)Вложения банка должны быть высоколиквидными. 4)Основные риски при
инвестировании связаны с возможностью: потери полностью или частью
вложенных средств; обесценения, помещенных в ценные бумаги средств при
росте инфляции; невыплаты полностью или частично ожидаемого дохода по
вложенным средствам; задержки в получении дохода; появление проблем с
переоформлением права собственности на приобретённые ценные бумаги.
Инвестиционный портфель банка – это набор ценных бумаг, приобретаемых
для получения доходов и обеспечения ликвидности вложений. Управление
портфелем заключается в поддержании баланса между ликвидностью и
прибыльностью. При инвестировании средств в ценные бумаги банки используют
два вида стратегий управления портфелем: активные стратегии – основаны на
прогнозировании ситуации на различных секторах финансово рынка; пассивные
стратегии используют метод индексирования, т. е. ценные бумаги для портфеля
подбираются исходя из того, что доходность инвестиций должна
соответствовать определённому индексу и иметь равномерное распределение
инвестиций между выпусками разной срочности. При этом долгосрочные ценные
бумаги обеспечивают банку более высокий доход, а краткосрочные –
ликвидность. Реальная портфельная стратегия объединяет эмитенты как
активного, так и пассивного управления.
Виды риска по инвестициям: 1)Кредитный риск состоит в том, что
погашение основного долга и процентов по ценной бумаге не будет
осуществлено в надлежащее время. Кредитный риск связан с уменьшением
финансовых возможностей эмитента ценных бумаг, когда он оказывается не в
состоянии выполнить свои финансовые обязательства, а также с
обязательствами и способностями правительства государства или его
учреждений погашать долги по сделанным им у населения займам, в частности,
по выпускаемым правительством облигациям общего характера. 2)Риск изменения
курса связан с обратной зависимостью между нормой процента и курсом
твердопроцентных ценных бумаг: при росте процентных ставок курсовая
стоимость бумаг снижается и наоборот. Это порождает большие проблемы для
инвестиционных отделов банков, так как при смене экономической конъюнктуры
часто возникает необходимость в мобилизации ликвидности и приходится
продавать ценные бумаги в убыток. Рост процентных ставок снижает рыночную
цену ранее эмитированных ценных бумаг, причем выпуски с максимальными
сроками погашения обычно претерпевают наибольшее падение цены. Более того,
периоды роста процентных ставок обычно отмечены нарастанием спроса на
кредиты. А поскольку главным приоритетом банка является выдача кредита,
многие ценные бумаги должны быть распроданы в целях получения наличности
для предоставления ссуд. 3)Риск несбалансированной ликвидности связан с
невозможностью быстрой конверсии некоторых видов ценных бумаг в платежные
средства без определенных потерь. Банки располагают двумя источниками
обеспечения ликвидности - внутренними и внешними. Внутренние источники
ликвидности воплощены в определенных видах быстрореализуемых активов, в
том числе и ценных бумагах, для которых имеется устойчивый рынок и которые
являются надежным объектом помещения денег. Ликвидными ценными бумагами, по
определению, являются те инвестиционные инструменты, которые
характеризуются готовым рынком, относительно стабильной во времени ценой и
высокой вероятностью возврата первоначально инвестированного капитала
банка. Примером высоколиквидных ценных бумаг могут служить краткосрочные
государственные бумаги, которые легко реализуются на денежном рынке. 4)Риск
досрочного отзыва Многие корпорации и некоторые органы власти, эмитирующие
инвестиционные ценные бумаги, оставляют за собой право досрочного отзыва
этих инструментов и их погашения. Такое погашение разрешается, если прошел
минимально допустимый срок и если рыночная цена облигации не ниже начальной
ее курсовой стоимости. Так как подобные “отзывы” обычно происходят после
снижения рыночных процентных ставок (когда заемщик может выпустить новые
ценные бумаги, сопряженные с меньшими процентными издержками), банк
сталкивается с риском потерь дохода, поскольку он должен реинвестировать
возвращенные средства по более низким процентным ставкам, сложившимся на
текущий момент. Банки обычно стараются минимизировать этот риск отзыва,
приобретая облигации, отзыв которых не может быть произведен в течение
нескольких лет, или просто избегая покупки ценных бумаг с возможностью
отзыва. 5)Деловой риск все банки сталкиваются со значительным риском того,
что рыночная экономика, которую они обслуживают, может прийти в упадок со
снижением объемов продаж, а также ростом банкротства и безработицы. Эти
неблагоприятные явления именуются деловым риском. Они очень быстро
отражаются на кредитном портфеле банка, где по мере роста финансовых
затруднений заемщиков увеличивается объем невозвращенных займов.
-----------------------
Рынок ссудных капиталов
Внебиржевой
Первичный
Биржевой
Рынок ценных бумаг
Небанковские кредитные организации
Кредитная система
Коммерческие банки
Центральный банк
Типы рыночных структур
Несовершенная конкуренция
Совершенная конкуренция
Олигополия
Монополия
Монополистическая
Рынок потребительских товаров
Домашнее хозяйство
Производство
Рынок факторов производства
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35
