Основными этапами оценки стоимости по методу отраслевых аналогий являются:

-                       расчет стоимости на базе чистых активов;

-                       расчет стоимости на базе выручки от реализации;

-                       расчет стоимости на базе чистой прибыли;

-                       расчет стоимости на базе дивидендов;

-                       расчет величины стоимости и диапазона стоимостей по методу отраслевых аналогий.

Оценка стоимости на базе чистых активов производится в 3 этапа:

-                       расчет чистых активов, который проводится в соответствии  с "Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ", утвержденным приказами Минфина РФ и Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 05.08.96 №71, 149.

-                       расчет балансовой стоимости пакета акций

-                       расчет рыночной стоимости пакета акций на базе чистых активов

Балансовая стоимость пакета акций вычисляется по формуле:

A       – чистые активы

L       – размер оцениваемого пакета в процентах от уставного капитала

PNA – стоимость пакета акций на базе чистых активов

MA  – отраслевой мультипликатор «Капитализация/Чистые активы»

BV – балансовая стоимость пакета акций

Метод отраслевых аналогий включает также расчет стоимости на базе выручки от реализации. Оценка стоимости на базе выручки от реализации не проводится для предприятий, основной деятельностью которых является торговля.

PS  – стоимость пакета акций на базе выручки от реализации

MS  – отраслевой мультипликатор «Капитализация/Выручка от реализации»

S    – выручка от реализации за год, берется из «Отчета о прибылях и убытках» (форма №2, строка 010, графа «За отчетный период»).

L    – размер оцениваемого пакета в процентах от уставного капитала

Допускается нулевое значение выручки от реализации. Нулевое значение стоимости пакета акций рассматривается с точки зрения внесения вклада в средневзвешенную оценку стоимости, прямого экономического смысла ему не придается.

PE  – стоимость пакета акций на базе чистой прибыли

ME  – отраслевой мультипликатор «Капитализация/Чистая прибыль»

E   – чистая прибыль за год, берется из «Отчета о прибылях и убытках» (форма №2, строка 140 – строка 150, графа «За отчетный период»).

L    – размер оцениваемого пакета в процентах от уставного капитала

PD  – стоимость пакета акций на базе дивидендов

MD – отраслевой мультипликатор «Капитализация/Дивиденды»

D   – сумма дивидендов, объявленных за год

L    – размер оцениваемого пакета в процентах от уставного капитала

Допускается нулевое значение суммы дивидендов, объявленных за год. Нулевое значение стоимости пакета акций рассматривается с точки зрения внесения вклада в средневзвешенную оценку стоимости, прямого экономического смысла ему не придается.

Следующим шагом является расчет величины стоимости и диапазона стоимостей. Предварительно вычисляется средневзвешенная стоимость.

Метод рынка капитала основан на сравнении цен на акции предприятий-аналогов [15, с.147]. Основными этапами оценки стоимости по методу рынка капитала являются:

-                       выбор предприятий-аналогов;

-                       финансовый анализ и сопоставление;

-                       выбор показателей сравнения;

-                       сопоставление показателей и расчеты стоимостей по мультипликаторам;

-                       расчет величины стоимости и диапазона стоимостей по методу рынка капитала.

При отборе предприятий-аналогов необходимо учитывать следующие критерии сопоставимости (с учетом наличия или доступности данных об отбираемом предприятии):

-                       отраслевая принадлежность;

-                       номенклатура производимой продукции (работ, услуг);

-                       объем продаж;

-                       производственные мощности;

-                       численность персонала

При наличии большого числа предприятий-аналогов критерии сопоставимости применяются более жесткие критерии отбора. Если подходящие предприятия-аналоги, по которым доступна информация, найти не удается, то допускается ослабление требования сопоставимости в разумных пределах. Важным этапом является проведение финансового анализа отобранных предприятий-аналогов для повышения сопоставимости предприятий-аналогов путем исключения тех предприятий, финансовые показатели которых существенно отличаются от показателей оцениваемого предприятия [9, с.78].

Показатели, которые могут быть отобраны для сравнения, разбиваются на следующие группы:

-                       показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

-                       мультипликаторы.

Мультипликатором называется отношение рыночной капитализации предприятия к показателю финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Выбор показателей сравнения индивидуален для каждой производимой оценки и зависит:

-                       от способа сопоставления показателей сравнения;

-                       отраслевой принадлежности оцениваемого предприятия;

-                       наличия или доступности данных о предприятиях аналогах.

Однако в любом случае набор выбранных показателей сравнения должен содержать хотя бы один мультипликатор.

Расчет стоимости предприятия и пакета акций по методу рынка капитала зависит от способа сопоставления показателей сравнения. Каждому способу сопоставления показателей сравнения соответствует свой вариант метода рынка капитала. Рекомендуется применять следующие варианты метода рынка капитала:

-                       метод рынка капитала на основе усреднения мультипликаторов;

-                       метод рынка капитала на основе трендовой связи;

-                       метод рынка капитала на основе «показателей риска»;

Если рассчитана стоимость оцениваемого предприятия по единственному мультипликатору, то стоимость предприятия по методу рынка капитала считается равной стоимости предприятия по мультипликатору.

PCM – стоимость предприятия по методу рынка капитала;

PCM,1j – стоимость предприятия по мультипликатору j;

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18