Главная Финансы деньги и налоги Философия Физика и энергетика Управление Схемотехника Стратегический менеджмент Статистика Соцобеспечение Семейное право Программирование компьютеры и кибернетика Охрана окружающей среды экология Основы права Медицина Криминалистика и криминология Коммуникации и связь Кибернетика Качество упр-е качеством КСЕ Информатика ВТ телекоммуникации Журналистика Государство и право Биографии Банковское дело Карта сайта	Рефераты. Разработка системы мониторинга оценки бизнеса промышленного предприятия
Проверка обоснованности котировок ценных бумаг
Инвесторы	Проверка целесообразности инвестиционных вложений
	Определения допустимой цены покупки предприятия с целью включения его в инвестиционный проект
Государственные органы	Подготовка предприятия к приватизации
	Определение облагаемой базы для различных видов налогов
	Установление выручки от принудительной ликвидации через процедуру банкротства
	Оценка для судебных целей

Мы видим, насколько различны цели оценки. А теперь представим, может ли стоимость приобретения предприятия для реализации инвестиционного проекта быть равной стоимости принудительного банкротства, или суммарная стоимость акций реальной стоимости бизнеса по его активам? Да может, но только в очень редких случаях.

В действительности искомая стоимость бизнеса будет коррелироваться с целью проводимой оценки через саму стоимость. Так как различные цели оценки предполагают поиск различного вида стоимости.

Всего выделяется два источника формирования дохода при использовании предприятия:   доход от деятельности предприятия и доход от распродажи активов.

Соответственно этому выделяется два вида стоимости:

1.       Стоимость действующего предприятия. Это стоимость, отражающая первый источник дохода, предполагает, что предприятие продолжает действовать и приносить прибыль.

2.        Стоимость предприятия по активам. Это стоимость, отражающая второй источник дохода, предполагает, что предприятие будет расформировано или ликвидировано, т.е. предприятие оценивается поэлементно.

Основными факторами, определяющими рыночную стоимость предприятия, являются: настоящая и будущая прибыль, время получения доходов, затраты на создание подобного предприятия, соотношение спроса и предложения на аналогичные объекты, риск получения доходов, степень контроля над бизнесом и ликвидность активов. Все перечисленные факторы должны учитываться при выборе подходов оценки стоимости предприятия.

Следующим шагом после выявления целей является выбор подходов и методов оценки стоимости компании.

1.2   Основные подходы и методы оценки стоимости компании

В теории и практике оценки бизнеса традиционно существует определенная классификация подходов к оценке бизнеса по используемым исходным данным.

В международной профессиональной практике, которую используют и российские оценщики, выделяют следующие три основных подхода для оценки стоимости предприятия:

1.        Рыночный подход;

2.        Доходный подход;

3.        Затратный подход (или на основе активов) [9, с.16].

Стандарт BSV-I дает следующее определение этим подходам:

·        Рыночный подход - общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на сравнении данного предприятия с аналогичными.
(сам подход регламентируется стандартом BSV-VI).

·        Доходный подход - общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на пресечете ожидаемых доходов. Сам данный  подход регламентируется стандартом BSV-VII.

·        Подход на основе активов - общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных непосредственно на исчислении стоимости активов предприятия за вычетом обязательств.
Подход регламентируется стандартом BSV-IV.

Следует отметить, что ни один из перечисленных подходов и методов не только не является взаимоисключающими, но и дополняют друг друга.

Проводя выбор необходимых методов для проведения процесса оценки бизнеса необходимо представлять преимущества и недостатки, которые несет в себе каждый подход (Таблица 1.2).

Таблица 1.2

Преимущества и недостатки подходов оценки бизнеса

Подход

 

 

Рыночный

 

Доходный

 

Накопления активов

Преимущества

1

полностью рыночный метод

1

единственный метод учитывающий будущие ожидания

1

основывается на реально существующих активах

2

отражает нынешнюю реальную практику покупки

2

учитывает рыночный аспект (дисконт рыночный)

2

Особенно пригоден для некоторых видов компаний

3

учитывает экономическое устаревание

Недостатки

1

основан на прошлом, нет учета будущих ожиданий

1

трудоемкий прогноз

1

часто не учитывает стоимость НМА и goodwill

2

необходим целый ряд поправок

2

частично носит вероятностный характер

2

статичен, нет учета будущих ожиданий

3

труднодоступные данные

3

не рассматривает уровни прибылей

Когда выбор необходимых методов оценки состоялся, в ход вступают расчетные процедуры. По окончанию процесса расчетов появляется 2-3 цифры (в зависимости от числа выбранных методов) отражающие стоимость предприятия. Итоговая величина стоимости предприятия определяется одним из двух базовых методов: математическим взвешиванием и субъективным (экспертным) взвешиванием. При выборе удельного веса каждого оценочного метода учитываются следующие факторы:

·        Характер бизнеса и его активов;

·        Цель оценки и используемое определение стоимости;

·        Количество и качество данных, подкрепляющих каждый метод.

Вне зависимости от того, рассчитана ли стоимость бизнеса методами, основанными на прогнозе на будущее, или же за основу берутся ретроспективные данные, оценка бизнеса опирается на ряд ключевых переменных. Их относительная важность может быть различной в зависимости от конкретной ситуации, но на заключение о стоимости влияют такие внутренние переменные, требующие корректировки, как:

1.        Размер оцениваемой доли бизнеса (контрольная или миноритарная);

2.        Наличие голосующих прав;

3.        Ликвидность доли и/или бизнеса;

4.        Положения, ограничивающие права собственности;

5.        Финансовое положение оцениваемого объекта;

6.        И др.

Более того, сумма стоимостей всех отдельных пакетов акций (долей бизнеса) может равняться, а может и отличаться от стоимости предприятия в целом. В большинстве случаев сумма стоимостей отдельных пакетов (долей) меньше стоимости всего предприятия, если бы оно было приобретено одним покупателем. Этот факт объясняется тем, что владение предприятием, оцениваемым как единое целое, сопряжено с иными правами и интересами, чем сумма всех интересов, взятых на миноритарной основе.

1.2.1   Рыночный подход в оценке стоимости бизнеса

Рыночный (сравнительный) подход к оценке стоимости предприятий (активов) основан на сравнении стоимости оцениваемого предприятия (актива) с ценами аналогов, реализованными в фактических сделках на открытом рынке [9, с.77]. В рамках рыночного подхода существуют следующие основные методы оценки:

-                       метод отраслевых аналогий;

-                       метод рынка капитала;

-                       метод сделок.

Метод отраслевых аналогий основан на статистической связи между стоимостью предприятия и показателями его финансово-хозяйственной деятельности, носящей относительно устойчивый характер для предприятий одной отрасли (подотрасли). Данный метод рекомендуется применять тогда, когда крайне ограничено как время, отведенное на проведение оценки, так и возможность получения данных о предприятии.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18