получаемые от реализации инвестиционного проекта. В обмен на принятие

рисков коммерческий банк получает право на повышенный процент, премию.

Таким образом, банк страхует высокие кредитные риски.

2. В схемах ПФ с ограниченным оборотом на заемщика особое внимание

уделяется вопросам выявления, оценки и снижения рисков при реализации

инвестиционных проектов. Как правило, ведущую роль в этом играет банк,

который силами своих сотрудников и привлеченных консультантов осуществляет

оценку инвестиционного проекта: эффективности инвестиций, динамики денежных

потоков, перспектив реализации продукции, проектных рисков и т.д. Проектный

анализ как совокупность методов оценки (экономической, финансовой,

технической, экологической, организационно-правовой, коммерческой)

инвестиционных проектов в принципе сегодня применяется достаточно широко на

Западе — как в банковском, так и промышленном секторах экономики. Но при

использовании схем ПФ роль проектного анализа особенно высока.

3. При реализации проектов в них могут быть задействованными многие

участники:

- инициаторы проекта;

- проектная компания;

- консультанты;

- подрядчики (генеральный подрядчик, субподрядчики);

- поставщики оборудования;

- страховые компании и банки-гаранты;

- покупатели товаров и услуг, производимых на объекте инвестиционной

деятельности;

- кредитор (банк);

Наличие проектной компании (ПК) можно отнести к числу важнейших

признаков ПФ. ПК создается спонсорами (инициаторами) проекта исключительно

в целях реализации проекта (в российских условиях актуальность создания

нового предприятия для реализации проекта повышается в связи с возможностью

использования льгот по налогу на прибыль в первые 4 года). Если при обычных

кредитных операциях банк интересуется финансовыми результатами деятельности

заемщика в кредитующие годы, его репутацией и надежностью, то при

реализации инвестиционного проекта банк сосредотачивает свои усилия на его

оценке и на вопросах гарантий, обеспечивающих деятельность ПК. Получение

проектного кредита отражается на балансе ПК, а не на балансе учредителей.

Такой метод кредитования носит название “вне баланса” (“off-balance

sheet”).

4. В силу повышенных рисков при осуществлении ПФ кредитор особое

внимание уделяет вопросам контроля за реализацией проекта. В некоторых

случаях эту функцию выполняет сам кредитор, в некоторых - специальная

компания, приглашаемая для осуществления надзорных функций ("сопровождения"

проекта). Нередко с этой целью кредитор или от его имени и по его поручению

специальная компания подписывает с заемщиком соглашение о реализации

проекта, являющееся неотъемлемой частью кредитного договора. В проектном

соглашении определяются права кредитора или специальной компании по запросу

всей необходимой информации, относящейся к проекту, по доступу инспекторов

на площадку и объекты и т.д. Что касается обязанностей заемщика, то

важнейшие среди них - предоставление регулярных отчетов о ходе работ,

подписываемых контрактах о возникновении возможных препятствий для

реализации проекта, о соблюдении строительных, технических, экологических и

иных норм, а также условий технической документации. В проектном договоре

оговаривается порядок проведения закупок и выбора поставщиков и подрядчиков

(как правило, на конкурентной основе), графики работ, смета (в том числе

четкое распределение затрат между заемщиком и кредитором). Обязательства

заемщика по соглашению о реализации проекта считаются частично выполненными

после сдачи объекта инвестиционной деятельности в эксплуатацию (порядок

сдачи оговаривается в проектном соглашении), а полностью выполненными -

после погашения всех платежных обязательств по кредитному договору. В

некоторых случаях затраты по надзору (контролю) за реализацией проекта

могут достигать 5 и более процентов от общего объема инвестиций в проект.

5. Банки выступают на рынке ПФ в разных качествах:

- как банки-кредиторы;

- как гаранты;

- как финансовые консультанты;

- как лизинговые институты и т.д.

6. Для заемщика средств в рамках ПФ кроме очевидных преимуществ этой

схемы (прежде всего ограниченная ответственность перед кредитором) имеются

и определенные минусы:

- повышенный процент по кредиту, в связи с высокими рисками, а также

повышенные комиссионные (комиссия за оценку проекта, комиссия за

организацию финансирования, комиссия за надзор и т.д.);

- высокие затраты по предпроектным работам (подготовка технико-

экономического обоснования, углубленные маркетинговые исследования), эти

затраты несет потенциальный заемщик;

- без наличия детально проработанной предпроектной документации банк,

как правило, заявку на финансирование проекта не рассматривает;

- чрезвычайно жесткий контроль за деятельностью заемщика (финансовый,

производственный, коммерческий) со стороны банка;

- в некоторых случаях риск потери заемщика своей независимости (если

кредитор оговаривает за собой право приобретения акций компании в случае

удачной реализации проекта).

Поэтому в ряде ситуаций для заемщика предпочтительнее будут

"традиционные" схемы финансирования инвестиционных проектов (кредиты под

залоговое обеспечение, гарантии и поручительства; эмиссия акций и

облигаций; лизинг и т.д.).

Таким образом, в нашем случае ПФ - это целевое кредитование заемщика

для реализации инвестиционного проекта без регресса (оборота) или с

ограниченным регрессом кредитора на заемщика; обеспечением платежных

обязательств заемщика исключительно или в основном являются денежные

доходы, генерируемые объектом инвестиционной деятельности (а также активы,

относящиеся к инвестиционному проекту).

При кредитовании проектов малых предприятий банки зачастую

сталкиваются с проблемой недостаточности обеспечения, предлагаемого

заемщиком. Вместе с тем сделка, зависящая только от успеха принудительного

осуществления залоговых прав, является неудачной, – при большом удельном

весе подобных кредитов банк может серьезно ухудшить показатели ликвидности.

И в том и в другом случаях хорошо проведенный анализ проекта (наряду с

использованием частичного или полного залогового обеспечения) является

самой лучшей гарантией исполнения кредитных обязательств заемщика.

Принимая по хорошему проекту обеспечение лишь в части суммы кредита,

банк по сути осуществляет проектное финансирование, принимая на себя не

только кредитные, но и проектные риски. Естественно, что банк должен

компенсировать их: требуя повышенный процентной ставки по кредиту,

дополнительной документации по проекту, комиссии при участии в подготовке

(анализе) проекта.

В схеме ПФ банк может выступать не только как кредитор, но и как

консультант, гарант и т.д.

2.2. Проектный цикл в банке.

Проектный цикл, или жизненный цикл проекта, - важнейшее понятие

дисциплины управления проектами. В целом это - “промежуток времени между

моментом появления проекта и моментом его ликвидации”. Проектный цикл

является исходным понятием для решения проблемы финансирования работ по

проекту, принятия соответствующих решений. Согласно сложившейся практике,

состояния, через которые проходит проект, называются фазами (этапами,

стадиями). В самом общем виде проектный цикл делится на три фазы:

прединвестиционная;

инвестиционная;

эксплуатационная.

В рамках каждой фазы можно выделить ряд этапов. Например,

прединвестиционная фаза для инициатора проекта может быть разделена на

этапы:

- разработка концепции проекта;

- оценка жизнеспособности проекта;

- планирование проекта;

- разработка технических требований;

- выбор и оформление земельного участка;

- эскизное проектирование.

Инвестиционная фаза может иметь следующие этапы:

- детальное (рабочее) проектирование;

- организация торгов и заключение контрактов;

- организация закупок и поставок;

- строительно-монтажные работы;

- завершение работ (пуско-наладочные работы, сдача объекта).

Для кредитора проектный цикл по сути дела начинается с момента

получения от будущего заемщика заявки на финансирование проекта, а

заканчивается моментом, когда заемщик выполняет все свои платежные

обязательства по кредиту и кредитный договор прекращает свое действие.

Наиболее важными для кредиторов являются этапы: отбора и оценки

проекта, переговоров и принятия решения о финансировании проекта; контроля

за реализацией проекта.

Оговоримся, что это очень укрупненное вычленение этапов. Первые два из

названных относятся к прединвестиционной фазе. Третий этап охватывает сразу

инвестиционную и эксплуатационную фазы проектного цикла. Весьма важно,

чтобы кредитор имея четкое представление о проектном цикле заемщика, а

заемщик - кредитора, чтобы не допускать сбоев в продвижении проекта и

действовать максимально скоординировано. Банку необходимо доскональное

знание проектного цикла заемщика для того, чтобы:

- максимально полно учесть все расходы и доходы, связанные с

реализацией проекта (в каждой фазе и на каждом этапе);

- представлять все риски, связанные с реализацией проекта (опять-таки

в каждой фазе и на каждом этапе);

- разработать свой график контроля за реализацией проекта (с указанием

временных точек, отделяющих различные фазы и этапы друг от друга).

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17