При уменьшении коэффициента задолженности (уменьшении части заёмного капитала в общей величине активов) рентабельность собственного капитала, при прочих равных условиях, снижается или снижается с меньшими темпами, чем норма прибыли на весь капитал. Так, индекс НПвк больше индекса НПак (1,06 > 1,053).

Эффект финансового рычага

Положительный эффект финансового рычага (EFL) наблюдается при превышении рентабельности собственного капитала над рентабельностью всего вложенного капитала:

EFL = НПак – НПвк > 0

EFL0 = 0,342 – 0,326 = 0,016                        EFLt = 0,361 – 0,346 = 0,014

EFL зависит от дифференциала FL и плеча FL:

EFL = Дифференциал FL х Плечо FL

Дифференциал FL  = НПак - % за долгосрочный кредит

Диф. FL0 = 0,342 – 0,16 = 0,182                 Диф FLt = 0,361 – 0,16 = 0,201

Плечо FL = заёмный долгосрочный кредит / акционерный капитал

Плечо FL0 = 3000 / 31000 = 0,097                Плечо FLt = 2500 / 33000 = 0,076

EFL0 = 0,182 *  0,097 = 0,016                        EFLt = 0,201 * 0,076 = 0,014

Чем больше EFL, тем сильнее проявляется эффект, значит, больше возможность роста нормы прибыли на акционерный капитал. Однако высокие значения EFL сопровождаются высоким риском, связанным с возможностью нехватки средств для выплаты процентов.

Коммерческий банк может предоставить анализируемому предприятию в будущем кредит, максимальный процент по которому составляет 34%. Это объясняется тем, что он дожен быть не выше, чем норма прибыли на вложенный капитал, которая в отчётном периоде составляет 34,6%. Именно в этом случае будет наблюдаться положительный эффект от привлечения заёмного капитала.

1.4. Анализ платёжеспособности

В дополнении к основным показателям финансового анализа необходимо рассчитать показатели ликвидности, которые отражают способность предприятия погасить краткосрочную задолженность своими средствами, которые быстро реализуются.

Коэффициент текущей ликвидности:

Оборотные активы

                                               КТЛ =

Текущие обязательства

КТЛ0 = 20820 / 11820 = 1,8                        КТЛt = 17900 / 5400 = 3,3

Коэффициент быстрой ликвидности:

оборотные активы – запасы

                                           КБЛ =

текущие обязательства

КБЛ0 = (20820 – 10000) / 11820 = 0,92           КБЛt = (17900 – 8000) / 5400 = 1,83

Коэффициент абсолютной ликвидности:

денежные средства + текущие финансовые инвестиции

              КАЛ =

текущие обязательства

КАЛ0 = (1820 + 2000) / 11820 = 0,32           КАЛt = (1900 + 2000) / 5400 = 0,72

Все коэффициенты ликвидности в отчетном периоде увеличились, что говорит о значительном увеличении платёжеспособности предприятия. Но они выходят за рамки нормативных значений (см. Сведенную таблицу финансовых показателей), что может негативно отразиться на рентабельности предприятия, так как определённая часть оборотных активов не участвует в обороте и не приносит прибыли.

Поэтому необходимо снизить значения коэффициентов ликвидности. Это можно сделать, сократив величину оборотных активов и, как следстивие, величину запасов, денежных средств и текущих финансовых инвестиций.

Коэффициент покрытия основных средств:

основные средства

                                          КПОС =

акционерный капитал

КПОС0 = 25000 / 31000 = 0,81           КПОСt = 23000 / 33000 = 0,70

Коэффициент покрытия основных средств показывает, какая часть собственного капитала израсходована на приобретение активов (основных средств), которые тяжело реализуются. Снижение коэффициента говорит о том, что произошло относительное высвобождение собственного капитала для участия в процессе обращения.

Величина собственного оборотного капитала:

СОБК = оборотные активы – текущие обязательства

СОБК0 = 20820 – 11820 = 9000                       СОБКt = 17900 – 5400 = 12500

Основное требование к показателю СОБК – его положительное значение. В данном случае из-за снижения коэффициента покрытия основных средств величина рабочего капитала увеличилась.

Высокие коэффициенты ликвидности, значительно превосходящие нормативные, говорят о том, что предприятие в своей деятельности делает ставку на платёжеспособность, а не на прибыльность.

Вывод по первому разделу

Финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать с помощью показателей рентабельности и платежеспособности.

Рост нормы прибыли на акционерный капитал на 5,3% говорит об увеличении прибыльности работы предприятия. Этот показатель увеличился в основном из-за значительного роста рентабельности продукции (рентабельность выросла на 28% по сравнению с базовым периодом). Однако этот рост был достигнут за счёт большого сокращения выручки – с 79230 до 69599 грн и относительно низкого увеличения чистой прибыли – с 10615 до 11899 грн.

Второй коэффициент Дюпоновского разложения – оборачиваемость активов – незначительно снизился (98,4% по отношению к базовому периоду). На 4 дня уменьшился период оборачиваемости запасов, что свидетельствует о понижении эффективности их использования. Разница между сроком полученного кредита и сроком предоставленного кредита снизилась с 37 до 12 дней. То есть дополнительный источник финансирования предприятия уменьшился.

Также произошло снижение коэффициента задолженности на 16%, что говорит об уменьшении степени зависимости предприятия от заёмных средств. Превышение нормы прибыли на акционерный капитал над нормой прибыли на вложенный капитал в базовом и отчётном периодах свидетельствует о том, что предприятие в своей деятельности использует эффект финансового рычага. Норма прибыли на вложенный капитал выросла по сравнению с базовым периодом на 6%. Все коэффициенты ликвидности значительно увеличились и превысили нормативные показатели (Например, коэффициент текущей ликвидности при норме 1-2 в периоде t составил 3,3). Это говорит о том, что предприятие делает ставку на платёжеспособность. Подтвержденим этому служит уменьшение коэффициента покрытия основных средств и увеличение величины собственного оборотного капитала.

2.  Анализ эффективности производства

Исходными данными ко второму разделу служат показатели объёма товарной продукции, а также данные калькуляции себестоимости по статьям затрат. Базовыми (нормативными) значениями принимаются среднеквартальные данные показателей года 0: t0. Анализируемые значения показателей представляют собой данные за каждый квартал года t: t1, t2, t3, t4.

Таблица 2.1. Исходные данные