депозитных сертификатов - 1 год, сберегательных - 3 года.
- максимально снизить риск вложений.
Осуществляя эту операцию в различных банках, клиент может снизить и
без того невысокий риск покупки депозитных сертификатов.
. Расширение клиентуры банка путем диверсификации услуг,
предоставляемых клиенту.
. Снижение риска ликвидности. Эмитируя депозитные сертификаты, банк
получает пассивы с фиксированным сроком, что позволяет ему снизить
риск ликвидности.
Процедура выпуска депозитных и сберегательных сертификатов
коммерческих банков менее формализована, чем оформление эмиссий акций и
облигаций.
Письмо ЦБ РФ от 10.02.92 г. № 14-3-20 в редакции от 31.08.98 г.
требует регистрации условий выпуска сертификатов, отказ в которой со
стороны ЦБ возможен только в случае нарушений действующего
законодательства. Согласно письма, право выдачи сертификата предоставляется
банкам при следующих условиях:
. осуществления банковской деятельности не менее 2 лет;
. публикации годовой отчетности(баланса и отчета о прибылях и
убытках), подтвержденной аудиторской фирмой;
. соблюдения банковского законодательства и нормативных актов Банка
России;
. выполнения обязательных экономических нормативов;
. наличия резервного фонда в размере не менее 15% от фактически
оплаченного уставного капитала;
. выполнения обязательных резервных требований.
Эффективность проводимой операции прежде всего зависит от того,
насколько банком изучена конъюктура фондового рынка и в частности в секторе
депозитных и сберегательных сертификатов. Важно правильно выбрать условия и
время их эмиссии, а также предложить инвестору доход, адекватный состоянию
фондового рынка.
Общая формула для расчета дохода по сертификату такова:
[pic]
где С - сумма, получаемая инвестором по процентному сертификату;
Н - номинал сертификата;
t - время владения сертификатом;
Т - количество дней в году;
n - процентная ставка.
При первичном размещении депозитных сертификатов эффективным способом
зарекомендовал себя аукционный метод. При его проведении банк предлагает
инвесторам пределы процентных ставок, по которым предлагаются депозитные
сертификаты к размещению. В первую очередь, удовлетворяются заявки на
приобретение сертификатов, в которых указываются лучшие с позиции банка
условия - минимальный процент размещения.
Вторичный рынок может поддерживаться банком-эмитентом. В этом случае
он должен осуществлять дилинг сертификатов, предлагая двусторонние
котировки.
При этом целесообразно предлагать цену выкупа по формуле:
где tu - время владения сертификатом первым инвестором.
В том случае, если процентные ставки на рынке пошли вверх, покупка
сертификата у инвестора на вторичном рынке по процентной ставке,
установленной условиями эмиссии, невыгодна, и n устанавливается на уровне
рыночной величины nr.
Выкуп при падении процентных ставок - операция эффективная для банка,
но экономически невыгодная с позиции инвестора. Именно поэтому, сертификаты
хорошо продаются в период борьбы за снижение инфляции, сопровождающейся
падением рыночного процента. В период же постепенного раскручивания
инфляции, банкам целесообразно отказаться от сертификатов в пользу более
удобных векселей.
Цена, которую банк устанавливает для продажи ранее выкупленных
сертификатов, определяется исходя из времени до его погашения и тех
процентных ставок, которые позволят банку продать сертификат.
где tp - время до погашения сертификата;
nr - корректируемая рыночная величина процента.
2.2. Инвестиционные операции.
Портфельное инвестирование.
На рынке ценных бумаг различают следующие виды инвестирования:
. прямое инвестирование;
. портфельное инвестирование.
Прямое инвестирование-вложение средств в компанию с целью получения
дохода через несколько лет путем участия в уставном капитале компании. В
условиях постоянно изменяющейся российской экономик, данный вид
инвестирования для банков неприемлем, т.к. банки используют привлеченные
средства под определенный процент и определенный срок. В дальнейшем будем
рассматривать портфельное инвестирование-вложение средств путем покупки
совокупности ценных бумаг, обладающих инвестиционной привлекательностью для
банка.
По инвестиционной привлекательностью ценной бумаги понимается
привлекательность ценных бумаг с точки зрения получения определенного
дохода за определенный период времени, и удовлетворяющая целям
инвестирования, которые ставит перед собой банк. Введем понятия портфеля
ценных бумаг- это совокупность ценных бумаг с заданным соотношением-
риск/доход. Смысл портфеля- улучшить условия, придав совокупности ценных
бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции
отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Далее
будем рассматривать портфельное инвестирование через призму российского
рынка ценных бумаг, т. к. мировая практика совершенно не приемлема к
российской.
Особенностью инвестиционной политики банков является то, что банки
используют заемные средства. Доходом банка является разница между доходом,
полученным при инвестировании, и расходами, которые он несет перед своими
кредиторами. Другая особенность, не менее важная, это совпадение по времени
дохода, полученного от вложений, и расходов, которые несет банк. Например,
если банк привлек средства на 1 месяц и вложил их в акции, то через месяц
банк должен продать акции и получить сумму средств, которые покрывали бы
его расходы перед кредитором и комиссионные расходы по купле-продаже акций.
Та часть средств, которая остается после покрытия расходов, есть доход
Таким образом, при формировании инвестиционного портфеля, банки
придерживаются следующих принципов:
. диверсификация портфеля как по времени так и по видам ценных бумаг;
. получение наибольшего дохода;
. уменьшение риска до минимума;
. синхронизация по времени денежных потоков;
. уменьшение налогооблагаемой базы.
1.Диверсификация портфеля- это процесс распределения средств по
инвестициям в целях сокращения риска, поскольку с каждой ценной бумагой и с
каждой отраслью связаны свои риски.
В данном случае портфель формируется из следующих принципов:
. ликвидность- возможность изъять из портфеля ценные бумаги путем их
продажи по цене не ниже, чем номинал;
. доходность- достижение наибольшей рыночной стоимости портфеля в
каждый момент времени;
. срочность- разбивка ценных бумаг в портфеле по срокам получения
дохода;
. возвратность- ценные бумаги могут быть проданы по цене не ниже, чем
покупная;
. соблюдение определенного удельного веса каждой категории ценных
бумаг в портфеле;
Следуя этим принципам, перед банком встает задача: получения
наибольшего дохода при наименьшем риске. Риск неполучения ожидаемого дохода
можно разделить на 2 части:
-Рыночный риск. Когда колебания дохода зависят от экономической,
политической обстановки, воздействующей одновременно на все ценные бумаги.
-Специфический риск- вызывается событиями, относящимися только к
компании.
Ценные бумаги обладают качеством: чем больше доход, тем больше риск, и
наоборот. Для получения наибольшего дохода в портфель можно включить:
. государственные облигации, с точки зрения меньшего риска и
стабильного дохода;
. акции;
. векселя, депозитные сертификаты;
. производные ценные бумаги: фьючерсы, опционы.
Удельные соотношения должны быть примерно:
5%- фьючерсы, опционы;
10%- акции;
10%- векселя;
25%- депозитные сертификаты банков;
50%- государственные облигации.
2-3. Задача получения наибольшего дохода при минимальном риске- самая
сложная не имеющая однозначного решения. При решении данной проблемы банки
ежедневно пересматривают свой портфель, и при необходимости, вносят в него
значительные корректировки. Для этого они активно анализируют состояние
рынка ценных бумаг, экономическую конъюктуру, политическую ситуацию в
стране и в мире.
4. Не менее простой является задача синхронизации денежных потоков
поступления и расходования средств по времени. В этом случае банк должен
сформировать свой портфель так, чтобы при изымании некоторой доли портфеля,
эта доля денежных средств могла покрыть расходы, которые несет банк перед
кредиторами, из средств которых и сформирован портфель. Эта процедура
осуществляется периодически и при наступлении очередного срока платежа
кредиторам, банк изымает часть денежных средств из портфеля, причем,
портфель не должен потерять свои качества. Для достижения этой цели банк
также диверсифицирует привлеченные средства по времени и по объему.
Например: Банк привлек средства на сроки - 1, 3, 5 месяцев. В этом случае
банк должен сформировать портфель так, чтобы через 1, 3, 5 месяцев он мог
извлечь средства из портфеля без потери его качества.
5. Уменьшение налогооблагаемой базы.
Банк размещает свободные денежные средства в различные финансовые
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21
