В этом случае
учитываются прогнозируемая прибыль, будущие выплаты дивидендов, интегральная
ставка дивиденда.
Ответ: величина уставного
капитала равна 2707,5 тыс.руб
2. Сумма
уставного капитала предприятия равна 1200 тыс. руб. В настоящее время у
предприятия нет задолженности (вариант А). Руководство предприятия собирается
реструктурировать капитал, заняв 200 тыс. руб. (вариант Б) или 500 тыс. руб.
(вариант В), под 18% годовых. Рассчитайте, какой из трех вариантов наиболее
предпочтителен для собственников предприятия, если рентабельность активов –
20%, а налог на прибыль 24%.
Решение
Решение задачи
представлено в таблице 2
Таблица 2
Нахождение
эффекта финансового рычага
Показатель
Вариант
А
Б
В
Сумма капитала, тыс. руб.
в том числе:
1200
1400
1700
собственный, тыс. руб.
1200
1200
1200
заемный, тыс. руб.
0
200
500
Операционная прибыль, тыс. руб.
200
240
300
Рентабельность активов, %
20
20
20
Процент за кредит
18
18
18
Сумма процентов за кредит, тыс.
руб.
0
36
90
Сумма прибыли с учетом процентов,
тыс. руб.
200
204
210
Ставка налога на прибыль, %
24
24
24
Сумма налога на прибыль, тыс. руб.
48
48,96
50,4
Чистая прибыль, тыс. руб.
152
155,04
159,6
Рентабельность собственного
капитала, %
(чистая прибыль/собственный
капитал*100)
12,7
12,92
13,3
Эффект финансового рычага, %
(прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием
заемного)
0
0,0025
0,006
Решение о выборе
тех или иных форм привлечения заемных средств принимается на основе
сравнительного анализа их цены, а также оценки влияния использования заемного
капитала на финансовые показатели деятельности предприятия в целом. Эффективное
управление заемным капиталом увеличивает рентабельность собственных средств.
Игнорирование этих требований при привлечении заемных источников может пагубно
отразиться на финансовом состоянии предприятия, так как требования кредиторов
должны быть удовлетворены независимо от результатов финансово-хозяйственной
деятельности предприятия. В тоже время использование заемного капитала может
быть крайне выгодным для собственников предприятия, поскольку позволяет достичь
увеличения объемов производства, прибыли и роста рентабельности без
дополнительных вложений крайне дефицитного финансового ресурса – собственного
капитала. Поэтому перед финансовым менеджером стоят две противоречивые задачи –
как при привлечении заемного капитала не допустить критической потери
финансовой независимости и вместе с тем увеличить рентабельность собственного
капитала.
Изменение
рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств
можно оценить с помощью эффекта финансового рычага, который показывает прирост
рентабельности собственного капитала за счет привлечения кредитов:
,
где n – ставка налога на прибыль;
ЭР -
экономическая рентабельность;
СП – средняя
процентная ставка по кредиту;
ЗК – заемный
капитал;
СК – собственный
капитал.
Для варианта Б
эффект
финансового рычага =(1-0,24)*(0,2-0,18)*200:1200=0,0025
Для варианта В
эффект
финансового рычага =(1-0,24)*(0,2-0,18)*500:1200=0,006
Эффект
финансового рычага показывает на сколько процентов увеличивается рентабельность
собственного капитала за счёт привлечения заёмных средств в оборот предприятия.
Положительный
эффект возникает в тех случаях, если рентабельность совокупного капитала
превышает средневзвешенную цену заёмных ресурсов ЭР>СП. Разность между
доходностью совокупного капитала и стоимостью заёмных средств позволит
увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно
увеличивать долю заёмных средств в структуре капитала предприятия.
Если ЭР<СП
создаётся отрицательный ЭФР, в результате чего происходит уменьшение
рентабельности собственного капитала, что в конечном итоге может стать причиной
банкротства предприятия.
На основании
анализа, проведённого с помощью эффекта финансового рычага, наиболее
предпочтительным для собственников предприятия следует считать вариант В, так
наибольший эффект от привлечения заёмных средств.
3. Произведите плановый расчет
поступлений от финансовой деятельности, используя метод оптимизации плановых
решений. В базовом году они составили 150 тыс. руб. Намечаемые мероприятия
предполагают их рост на 11%. Изучение конкретных условий для реализации плана
показывает, что в предыдущие 5 лет темп роста этих доходов колебался от 5 до
10%, а средняя его величина составила 7,5%. Кроме того, при увеличении объема
операций не учтена тенденция снижения процентных ставок на финансовые вложения
на 0,4% в год. Поэтому при уточнении финансового плана необходимо составить
несколько его вариантов и выбрать наиболее реальный.
Решение
1)
Сумма
поступлений с учётом планируемого роста составит:
руб.
2) Увеличение
объёма операций, рассчитанных исходя из среднегодовых сложившихся тенденций:
(7,5+11):2=9,25%
руб.
3) Сумма
поступлений, рассчитанная на основе запланированного процента роста (11%) с
учётом фактора снижения процентных ставок на финансовые вложения на 0,4% в год:
165834 руб.
4) Сумма
поступлений, рассчитанная исходя из среднегодовых сложившихся тенденций с
учётом фактора снижения процентных ставок на 0,4% в год:
165721,95 руб.
Вывод: на
основании проведённого анализа для предприятия наиболее оптимальный первый
вариант, так поступления от финансовой деятельности по сравнению с другими
вариантами составили наибольшее значение. Наиболее реальным является четвёртый
вариант, так как в данном варианте учтены все условия данной задачи.