|
|
Из года в год Центральный банк провозглашает цели, которые тут же ставит в зависимость от множества других факторов и участников рынка. Применение ограниченного числа инструментов денежно-кредитного регулирования и нежелание их увеличивать и диверсифицировать позволяет сделать выводы о пассивном характере проведения денежно-кредитной политики. Данное поведение может быть названо политикой «следования за инфляцией» или политикой «устойчивой слабой номинальной девальвации рубля», но никак не методом целевой инфляции. Использование (или неиспользование) Банком России операционных инструментов в целях достижения запланированных показателей не всегда логично и оправдано.
- Операции по эмиссии денег посредством скупки валютной выручки на валютном рынке, позволяющие наращивать валютные резервы ЦБ РФ, носят спонтанный характер, не проводится подробной анализ достаточности обеспечения экономики деньгами, не анализируется и не обосновывается рост резервов. Объемы денежной эмиссии не планируются, в результате чего экономика требует проведения стерилизации, что сопряжено с дополнительными издержками по выпуску собственных облигаций Банка России. Об избытке денежной массы свидетельствуют избыток и невостребованность денежных средств, находящихся на счетах в коммерческих банках. Кроме того, нет анализа верхнего порога эмиссии собственных облигаций, что недопустимо с точки зрения стратегии управления рисками в экономике в целом
- Другой инструмент регулирования объемов денежной массы (основной элемент увязки бюджетного планирования и денежно-кредитной политики, широко используемый во всем мире) - покупка государственных ценных бумаг — после кризиса 1998 г. практически не используется. Основная часть портфеля принадлежащих Банку России государственных ценных бумаг неликвидна.
- Рефинансирование банков как источник денежного предложения (кредитор последней инстанции), являющийся первоочередным среди других инструментов денежно-кредитной политики во всем мире, в России не работает. Установление ставок по кредитам и ставки рефинансирования на уровне, недопустимом для инвесторов (коммерческих банков) не позволяет использовать данный механизм кредитования коммерческих банков как источник увеличения денежной массы, что недопустимо, поскольку развитие финансового рынка напрямую зависит от финансирования коммерческих банков Центральным Банком. (21, с.7).
В "основных направлениях кредитно-денежной политики на 2003 год" рассматриваются два сценария развития российской экономики в зависимости от темпов восстановления мировой экономики после рецессии. По прогнозам российский ВВП продемонстрирует рост, соответственно, на 3, 5 % или на 4, 4 % (по оптимистическому и пессимистическому прогнозу), а инфляция составит 9 - 12 %. По данным Банка России валютные резервы или вообще не вырастут (т.е. рублевой эмиссии, единственным каналом которой в России последние несколько лет является именно наращивание ЗВР, не будет), или, при благоприятной внешнеторговой конъюнктуре, вырастут на 14 - 15 % ($ 7 млрд.). Соответственно, если не будет покупки валюты в резерв, то не будет и выпуска в обращение новых денег, а значит и высокой инфляции. По прогнозу Банка России, при нулевом приросте ЗВР инфляция составит 9 %, а при их росте в 15 % инфляция достигнет 12 %. Этим процессам в российской экономической литературе всегда приводится стандартное объяснение, которое называется «инфляцией издержек» в связи с движением цен на мировых рынках.
Следующий год является годом пикового платежа по внешнему долгу. Если в 2001 г. выплаты по внешнему долгу составляли 6,10 млрд. долл., а в 2002 г. – 6,54 млрд. долл., то в 2003 г. эта сумма увеличивается до 11,64 млрд. долл. Можно сделать вывод, что прогнозируемый нулевой рост ЗВР Банка России напрямую связан с предстоящими платежами по внешнему долгу, а вовсе не с жесткой кредитно-денежной политикой. Поэтому и денежную эмиссию ЦБ проводить будет, а поскольку она будет больше, чем рост ВВП, то инфляции и девальвации рубля будут характерны для 2003 года.
Итак, в следующем году финансовая ситуация в стране будет несколько отличаться от прогнозов Центрального банка. Инфляция и девальвация в России будут, причем в серьезных размерах. И причиной этому будет не инфляция издержек, и не падение скорости обращения денег, а пиковые платежи по внешнему долгу – которые, скорее всего, осуществит Центральный банк, а не Минфин. (13, с.22).
Таким образом, проведенный анализ показывает, что уменьшение совокупного размера внешней задолженности является задачей стратегического характера. Без ее решения практически невозможно обеспечить необходимые условия для долгосрочного хозяйственного подъема и поддержания устойчивости всей социально-экономической системы страны.
Главной задачей для Банка России в среднесрочной перспективе остается плавное снижение инфляции. Такая постановка задачи будет способствовать осуществлению последовательных шагов в направлении снижения макроэкономических рисков, закрепления позитивных тенденций, сформированных в предшествующие периоды, улучшения ожиданий, обеспечения роста сбережений и инвестиций и поддержания тем самым условий для долговременного экономического роста. Снижение инфляции во многом зависит и от того, насколько Правительству Российской Федерации удастся не допустить превышения запланированного уровня непроцентных бюджетных расходов и неравномерности в осуществлении мер структурной политики и расходовании бюджетных средств.
Поскольку будет продолжаться активное проведение структурных реформ, которые приведут к повышению цен и тарифов на товары и услуги, эта тенденция в краткосрочном аспекте требует активного участия Правительства Российской Федерации в действиях по ограничению инфляции, включая формирование финансового резерва за счет части дополнительных доходов федерального бюджета, обеспечение равномерности расходования средств федерального бюджета и государственных внебюджетных фондов до конца текущего года и в следующем году, а также сдерживание роста не процентных бюджетных расходов с учетом складывающихся доходов федерального бюджета (в том числе доходов, зависящих от результатов внешнеэкономической деятельности).
Денежно-кредитная политика на 2003 год, как и в текущем году, формируется и будет проводиться на основе двух базовых принципов. Первый — это действительное применения элементов метода целевой инфляции. Второй - использование денежного агрегата М2 в качестве промежуточного ориентира денежно-кредитной политики. Банк России для достижения конечных целей денежно-кредитной политики будет анализировать и учитывать широкий спектр показателей и их влияние на инфляцию (параметры выполнения фискальной политики, уровень оптовых цен и тарифов, инфляционные ожидания, динамика доходов населения, состояние платежного баланса, денежных рынков и рынков капиталов). В российских экономических условиях в настоящее время наиболее целесообразно использование именно этих принципов. (20, с.33).
Для решения этих задач необходимо осуществить комплекс мер, направленных на сдерживание и регулирование всех трех компонентов инфляции: спроса, издержек и ожиданий:
- Следует регулярно устанавливать ориентиры инфляции и денежной массы с разбивкой по кварталам, разработать систему действий, направленных против отраслей и предприятий, нарушающих установленные ориентиры.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.