Рентабельність продукції (Рп) характеризує ефективність витрат на її
виробництво і збут. Вона визначається за формулою
Прп
Рп = ------- х 100,
Срп
де Прп – прибуток від реалізації продукції за певний період;
Срп – повна собівартість реалізованої продукції. Рентабельність
продукції можна обчислювати також як відношення прибутку до обсягу
реалізованої продукції. Саме в такому вигляді цей показник використовується
в зарубіжній практиці.
Ділова активність підприємства є досить широким поняттям і включає
практично всі аспекти його роботи. Специфічними показниками тут є
оборотність активів і товарно-матеріальних запасів, величини дебіторської
та кредиторської заборгованості.
Оборотність активів (па) — це показник кількості оборотів активів
підприємства за певний період (переважно за рік), тобто
nа =В/Ка
де В — виручка від усіх видів діяльності підприємства за певний період;
Ка — середня величина активів за той самий період.
За цих умов середня тривалість одного обороту (ta) становитиме
ta = Дк / nа
де Дк— кількість календарних днів у періоді.
Оборотність товарно-матеріальних запасів (птмз) виражається кількістю
оборотів за певний період:
nтмз = Cр / Мз
де Cр — повна собівартість реалізованої продукції за певний період;
Мз— середня величина запасів у грошовому виразі.
Активність підприємства у сфері розрахунків з партнерами
характеризується середніми термінами оплати дебіторської та кредиторської
заборгованості.
Середній термін оплати дебіторської заборгованості покупцями продукції
підприємства (tодз) обчислюється за формулою
Зд х Дк
tодз = ------- ,
Vпр
де Зд – дебіторська заборгованість (заборгованість покупців);
Дк – кількість календарних днів у періоді, за який обчислюється
показник (рік — 360, квартал — 90); Vпр — обсяг продажу продукції за
розрахунковий період.
За період tодз платіжні вимоги підприємства до покупців
перетворюються на гроші. Зрозуміло, що скорочення цього періоду є
економічно вигідним, а продовження (проти встановленого терміну або проти
минулого року) — небажаним і потребує з'ясування причин.
Середній термін оплати кредиторської заборгованості постачальникам
(tокз)визначається співвідношенням:
Зк х Дк
М
де Зк – величина кредиторської заборгованості постачальникам; М —
обсяг закупівлі сировини і матеріалів за розрахунковий період у грошовому
вимірі.
Скорочення за інших однакових умов не визнається позитивним для
підприємства, оскільки потребує додаткових коштів. Натомість збільшення
періоду оплати заборгованості може бути наслідком різних причин: погіршання
для підприємства умов розрахунків, браку коштів, затягування оплати з метою
використання кредиторської заборгованості як джерела фінансування тощо.
Фінансова стійкість підприємства характеризуєть співвідношенням
власного й залученого капіталу. Ддя цього використовуються різні показники,
які заведено називати коефіцієнтами. З-поміж них найбільш поширеними є
коефіцієнти автономії та забезпечення боргів.
Коефіцієнт автономії (kа) обчислюється діленням власного капіталу на
підсумок балансу підприємства:
kа = Кв / Кб
де Кв – власний капітал підприємства; Кв – підсумок балансу (сума
всіх джерел фінансування). Якщо активи підприємства на 60% забезпечено
власними коштами, то решта (40%) фінансується за рахунок боргових
зобов'язань. Така величина коефіцієнта є прийнятною — борги покриваються
власним капіталом. Якщо kа < 0,5 ,то зростає ризик несплати боргів, а
відтак і занепокоєння кредиторів. Збільшення значення коефіцієнта автономії
зумовлює підвищення фінансової незалежності та зменшення ризику порушення
фінансової стійкості підприємства.
Коефіцієнт забезпечення боргів (kзб)є модифікацією першого показника і
визначається як співвідношення власного та залученого капіталу, тобто
kзб = Кв / Кз
де Кз – боргові зобов'язання підприємства (залучений капітал).
Отже, якщо власний капітал перевищує борги підприємства в 1,5 і більше
раза, це прийнято. Нормальною вважають ситуацію, коли kзб >l.
На жаль, аналітична оцінка фінансового стану підприємства на базі
таких коефіцієнтів не завжди є однозначною. Безумовно, зменшення частки
боргів у сукупному капіталі зміцнює фінансову незалежність підприємства.
Проте водночас звужуються джерела фінансування та можливості підвищення
ефективності його діяльності.
За певних умов кредити вигідно брати. Тут проявляється ефект так
званого фінансового важеля (лівериджу), який виражають через відношення
заборгованості до власного капіталу.
Коли плата за кредит є меншою за рентабельність активів з урахуванням
оподаткування, збільшення заборгованості (збільшення відношення Кз / Кв
веде до зростання рентабельності власного капіталу. Отже, залучення кредиту
у цьому випадку є фінансовим важелем (лівериджсм) підвищення ефективності
діяльності підприємства.
Платоспроможність підприємства, тобто його здатність вчасно
розраховуватися з боргами, визначається за допомогою коефіцієнтів
ліквідності. Вони показують, наскільки короткострокові зобов'язання
покриваються ліквідними активами. А оскільки поточні активи мають різну
ліквідність, то й обчислюється кілька коефіцієнтів ліквідності — загальної,
термінової та абсолютної.
Коефіцієнт загальної ліквідності (kлз ) — це відношення оборотних
активів (розділи II і III активу балансу за його старою формою) до
короткострокових пасивів (розділ III пасиву):
kлз = Коа / Кзк
де Коа – оборотні активи підприємства; Кзк — короткострокова
заборгованість підприємства.
Якщо kлз < 2, то платоспроможність підприємства вважається низькою.
За надто високого його значення (kлз>3—4), може виникнути сумнів в
ефективності використання оборотних активів. На оптимальну величину kлз
помітно впливає частка товарно-матеріальних запасів у оборотних активах.
Для підприємств з невеликими товарно-матеріальними запасами та оперативно
оплачуваними дебіторськими зобов'язаннями є прийнятним нижчий рівень
співвідношення оборотних активів і короткострокової заборгованості (kлз
0,5. Рівень ліквідності
підприємства залежить від його прибутковості, але однозначний зв'язок між
цими показниками простежується тільки в перспективному періоді. У
перспективі висока прибутковість є передумовою належної ліквідності. У
короткостроковому періоді такого прямого зв'язку немає. Підприємство з
непоганою прибутковістю може мати низьку ліквідність унаслідок великих
виплат власникам, ненадійності дебіторів тощо. Отже, забезпечення
задовільної ліквідності потребує певних управлінських зусиль та оптимізації
фінансово-економічних рішень.
2. Аналіз фінансового лівериджу
Лівериджем у фінансовому аналізі називається оптимізація структури активів
і пасивів підприємства з метою збільшення прибутку.
В абсолютному розумінні ліверидж означає невелику силу, важель, за
допомогою якого надається можливість переміщувати досить великі предмети.
Стосовно до економіки, ліверидж — це важель, при незначному посиленні якого
можливо суттєво змінити результати виробничо-фінансової діяльності
підприємства. Визначення лівериджу в економічній роботі підприємства можна
пов'язати з дією факторної системи, розглядаючи його як деякий фактор,
невелика зміна якого може призвести до суттєвих змін результатних
показників.[5, стр.313]
Розрізняють три види лівериджу:
— виробничий;
— фінансовий;
— виробничо-фінансовий.
Існують витрати фінансового характеру, пов'язані з обслуговуванням боргу.
Величина цих витрат залежить від розміру позикових коштів. Вплив фінансових
витрат на прибуток відображає фінансовий ліверидж. Це пов'язано із дією
плеча фінансового важеля (співвідношення позикового і власного капіталу).
Таким чином, фінансовий ліверидж — це взаємозв'язок між прибутком і
співвідношенням позикового та власного капіталу.
Фінансовий ліверидж — це потенційна можливість впливати на прибуток
шляхом зміни обсягу та структури довгострокових пасивів, тобто власного і
позикового капіталів. Фінансовий ліверидж характеризує взаємозв'язок між
чистим прибутком і розміром доходів до сплати податків і процентів за
боргами, тобто валовим прибутком.
Рівень фінансового лівериджу визначається відношенням темпів приросту
чистого прибутку до темпів приросту валового прибутку:
Лф = [pic]ЧП / [pic]П
де: Лф — рівень фінансового лівериджу ;
[pic]П – темп зміни валового прибутку,% ;
[pic]ЧП — зміни чистого прибутку, %.
Економічний зміст цього показника полягає в тому, що він показує, у
скільки разів темпи приросту чистого прибутку вище темпу приросту валового
прибутку. Це перевищення досягається за допомогою плеча фінансового важеля
(співвідношення позикового і власного капіталу). Змінюючи плече фінансового
важеля, можна вплинути на прибуток і дохідність власного капіталу.
Фінансовий ліверидж, як і виробничий, пов'язаний з ризиком, але не з
виробничим, а з фінансовим. Фінансовий ризик — це ризик, який пов'язаний з
неможливістю сплати процентів по довгострокових позиках. Чим більший обсяг
залучених коштів, тим більше треба сплачувати процентів по них, тим вищий
рівень фінансового лівериджу. Це призводить до підвищення фінансового
ризику.
Отже, зростання фінансового лівериджу супроводжується підвищенням
ступеня фінансового ризику, пов'язаного з недостачею коштів для сплати
процентів по позиках.
Рівень фінансового лівериджу зростає із збільшенням частки позикового
капіталу, при цьому підвищується розмах варіації рентабельності власного
капіталу, чистого прибутку. Це говорить про підвищення ступеня фінансового
ризику інвестування за умов високого плеча важеля.
Отже, зміна структури капіталу у бік збільшення частки позикового
капіталу викликає зростання фінансового ризику, хоча при цьому і
досягається більш високий прибуток.
Узагальнюючим показником є виробничо-фінансовий ліверидж, який являє
собою добуток виробничого та фінансового лівериджу:
Лвф=Лв[pic]Лф,
де Лвф – виробничо-фінансовий ліверидж.
З формули видно, що він відображає ризик, пов'язаний з можливим
нестатком засобів для відшкодування виробничих витрат і фінансових витрат з
обслуговування боргу.
Наприклад, приріст обсягу реалізації складає 10%, валового прибутку —
40%, чистого прибутку — 54%. Тоді :
Лв = 40 / 10 = 4 ;
Лф = 54 / 40 = 1,35 ;
Лвф = 4[pic]1,35 = 5,4.
Можна зробити висновок, що за умов існуючої структури витрат на
підприємстві і структури джерел капіталу збільшення обсягу виробництва на
1% забезпечить приріст валового прибутку на 4% і приріст чистого прибутку
на 5,4%.
Кожен процент приросту валового прибутку приведе до збільшення
чистого прибутку на 1,35%.
У випадку спаду виробництва ці показники змінюватимуться в
аналогічній пропорції.
ПРАКТИЧНЕ ЗАВДАННЯ
3. Задача( № 8) : розрахйте за данними таблиці вплив факторів на зміну
показника окупності інвестицій.
|Показники |У минулому |У звітному |Відхилення |
| |році |році | |
|1. Чистий прибуток (після утримання |51 936 |54 988 |3 052 |
|податків) | | | |
|2. Валовий прибуток від реалізації |6 492 |7 791 |1 299 |
|товарної продукції | | | |
|3. Собівартість реалізованої продукції |36 788 |38 037 |1 249 |
|4. Виручка від реалізації продукції |43 280 |45 828 |2 548 |
|(без ПДВ) | | | |
|5. Вартість майна |120 384 |117 630 |-2 754 |
|6. Власні кошти |124 |527 |403 |
Розрахуємо рівень виробничого лівериджу, який визначається відношенням
темпів приросту валового прибутку до темпів приросту обсягу реалізації:
Лв = [pic]П / [pic]VPП
[pic]VPП — темп зміни обсягу реалізації у натуральних одиницях.
Лв = (7791-6492) / (38037-36788) = 1299 / 1249 = 1,04
Економічний зміст цього відношення полягає в тому, що воно показує
ступінь чутливості валового прибутку до зміни обсягу виробництва.
Підприємства з високим рівнем технічної оснащеності мають високий рівень
цього показника і низький виробничий ризик. Підприємства, які мають більш
високий рівень виробничого лівериджу, є більш ризикованими з позицій
виробничого ризику – ризику недоотримання валового прибутку і неможливості
покриття витрат виробничого характеру. В нашому прикладі коефіцієт близький
до одиниці, тому виробничий ризик не високий.
Задача: №18. Визначте системи показників ефективної діяльності
підприємства (згідно Балансу і форми №2). Проаналізуйте одержані дані.
Визначемо ділову активність і рентабельність на основі коефіцієнти
оборотності активів, оборотності кредиторської заборгованості, оборотності
дебіторської заборгованості, оборотності матеріальних запасів, оборотності
основних засобів (фондовіддача), оборотності власного капіталу,
рентабельності активів, рентабельності власного капіталу, рентабельності
діяльності, рентабельності продукції :
Коак = Ф2р.035 / ( Ф1(р.280(гр.3) + р.280(гр.4))/2) = 45828 / ((160000 +
168000)/ /2) = 45828 / 164000 = 0,279 ;
Кокз = Ф2р.035 / (Ф1(S(р.520,р.600)гр.3+ S(р.520,р.600)гр.4)/2) = 45828 /
/ ((400+2000 + 150+7248 )/2) = 45828 / 3876,5 = 11,8 ;
Кодз = Ф2р.035 / (Ф1(S(р.150,р.210)гр.3+ S(р.150,р.210)гр.4)/2) = 45828 /
/((1141+8100 + 153+5200)/2) = 45 828 / 7297 = 6,28 ;
Комз == Ф2р.040 / (Ф1(S(р.100,р.140)гр.3+ S(р.100,р.140)гр.4)/2) = 38037 /
/((20124 + 30926+1287)/2) = 38037 / 26168,5 = 1,45 ;
Кооз = Ф2р.035 / ( Ф1(р.031(гр.3) + р.031(гр.4))/2) = 45828 / ((251095 +
245932)/
/ 2) = 45828 / 248 513,5 = 0,184 ;
Ковк = Ф2р.035 / ( Ф1(р.380(гр.3) + р.380(гр.4))/2) = 45828 / ((125211 +
124631)/
/2) = 45828 / 124921 = 0,36 ;
Кр ак = Ф2р.220 або р.225 / ( Ф1(р.280(гр.3) + р.280(гр.4))/2) = 3596 /
((160000 + 168000)/2) = 3596 / 164000 = 0,022 ;
Кр вк = Ф2р.220 або р.225 / ( Ф1(р.380(гр.3) + р.380(гр.4))/2) = 3596 /
((125211 + 124631)/2) = 3596 / 124921 = 0,029 ;
Кр д = Ф2р.220 або р.225 / Ф2р.035 = 3596 / 45828 = 0,078 ;
Кр прд = (Ф2р.100(або р.105) + р.090 – р.060) / Ф2(р. 040 + 070 + 080) =
(7251 + 177-737)/ (38037+785+315) = 6691/39137 = 0,17 .
Література:
1. ЗУ «Про банки та банківську діяльність» - м. Київ, 7 грудня 2000 р.;
2. Наказ Міністерства фінансів України «Про затвердження Положення про
порядок здійснення аналізу фінансового стану підприємств, що підлягають
приватизації», №49/121 від 26.01.2001 ВР України від 2.10.92р. зі змінами
і доповненнями ;
3. Банковское дело /Под ред. Лаврушина О.И. – М. : Финансы и статистика,
1999. – 576с.;
4. Галасюк В., Галасюк В. Незалежна експертна оцінка, як засіб забезпечення
необхідного рівня ліквідності об’єктів застави // Вісник НБУ. – 1999. – 2.
– с.51-54.;
5. Лахтіонова Л.А. «Фінансовий аналіз суб’єктів господарювання: Монографія»
- К.: КНЕУ, 2001. – 387 с.;
6. Колодізєв О. Становлення банківської системи України: минуле, світовий
досвід, проблеми реформування. // Банківська справа. К. 2000. №2, с.28-29.;
Страницы: 1, 2
