| |(1) | | |
|198 000| 131 208 | 330 008 |2 - го года |
| |(2) | | |
|198 000| 98 406 | 297 206 |3 - го года |
|198 000| 65 604 | 264 404 |4 - го года |
|198 000| 32 802 | 231 602 |5 - го года |
|994 000| 492 030 | 1 486 030 | |
(1) 16,5% х 994 000 долл.
(2) 16,5% х (994 000 долл. - 198 800 долл.)
(3) 198 000 долл. + 164 010 долл.
II СПОСОБ
Номинал векселей исчисляется по приблизительной формуле аннуитета (годового
взноса). Хотя и существуют таблицы точного расчета аннуитета, применение
этой формулы намного проще. В нашем примере средний срок векселей равен 3
годам. Начисленная величина процента по ставке 16,5% на всю сумму сделки
994 000 долл. составит 492 030 долл. Каждый из 5 векселей в этом случае
будет иметь номинальную стоимость, рассчитанную следующим образом:
(994 000 долл. + 492 030 долл.) : 5 = 297 206 долл.
Общая номинальная стоимость векселей составит 1 486 030 долл.
III СПОСОБ
Цена товаров делится на 5 равных частей по 198 000 долл. Процент
начисляется на каждый вексель до конца периода его действия.
|Цена |Процент до |Номинал |Срок погашения |
| |истечения |векселей |в конце |
| |срока векселя| | |
|198 000| 32 892 | 231 602 |1 - го года |
| | |(1) | |
|198 000| 71 016 | 269 816 |2 - го года |
| | |(2) | |
|198 000| 115 536 | 314 336 |3 - го года |
|198 000| 167 403 | 366 203 |4 - го года |
|198 000| 227 826 | 426 626 |5 - го года |
|994 000| 614 583 | 1 608 583 | |
(1) 198 800 долл. х (1 + 0,165)
(2) 198 800 долл. х (1 + 0,165)2 - сложные проценты за 2 года.
Разница между итоговыми суммами не столь важна. Принципиально лишь то, что
различные способы расчета номинальной стоимости векселей обеспечивают
разные графики погашения задолженности. Каждый из них может быть более
подходящим по сравнению с двумя другими в зависимости от предполагаемых
сроков погашения обязательств.
Расчет дисконта
ДИСКОНТ в банковской практике - это учетный процент, взимаемый банками при
учете (покупке) векселей. Представляет собой выраженную в относительных
величинах разницу между суммой векселя и суммой, уплачиваемой банком при
его покупке.
Приступая к расчету дисконта, необходимо прежде всего определить его вид -
"ПРЯМОЙ ДИСКОНТ" или "ДИСКОНТ НА ДОХОД". Разницу между ними можно пояснить
на следующем условном примере.
Сумма простого дисконта в размере 10%, начисленного на вексель номиналом в
1 000 000 долл., составит 100 000 долл. (дисконтированная сумма будет
равна 900 000 долл.). Если вексель погашается через год, то годовой доход
по нему будет равен 100/900, или 11,11%. Таким образом, ПРЯМОЙ 10-
процентный дисконт может быть определен как "дисконт по ставке,
соответствующей годовому доходу в 11,11%", или как “дисконт на доход в
11,11%, начисляемый ежегодно”.
На практике “дисконт на доход” является определяющей величиной при
заключении форфейтинговых сделок. Поскольку же зачастую котируется лишь
прямой дисконт, форфейтеры используют соответствующие таблицы пересчета.
Если ставка процента, начисляемого экспортером, равна ставке дисконта, то
дисконтированная цена векселей будет равна цене покупки (в нашем примере
994 000 долл.). Однако такое равенство совершенно не обязательно.
Существуют различные формулы расчета дисконта. Одна из них учитывает
дисконтирующий фактор Z, определяемый следующим образом:
100
_________________________________________________________________
_____________________
процентная ставка х реальное количество дней в году
100 +
__________________________________________________________________________
360
Рассмотрим пример.
Номинальная стоимость векселя 1000 долл.
Срок 31 октября 1995 г.
Дата покупки 1 августа 1994 г.
Количество дней в году 360
Процентная ставка 10,56525%
База расчета 1 год
Период между покупкой и окончанием срока 456 дней
Z = _______________________________________________ = 0,90327
10,56525 х 365
100 + ____________________________
Таким образом, дисконтированная цена векселя составит
1 000 долл. х 0,90327 = 903,27 долл.
3.6. Основные характеристики форфейтинговых операций
Используемая валюта
Одним из заблуждений относительно форфейтинга можно считать мнение о том,
будто такие операции осуществляются исключительно в долларах США, немецких
марках или швейцарских франках. Действительно, исторически сложилось так,
что большинство форфейтинговых операций до сих пор осуществляется на базе
одной из этих трех валют. Тем не менее, в последние годы постоянно растет
объем данных операций и в других валютах, в особенности в иенах, гульденах,
фунтах стерлингов и шведских кронах. Существует лишь одно ограничение для
валют - они должны быть свободно конвертируемыми.
3.7. Преимущества и недостатки форфейтингового финансирования
Из вышесказанного следует вывод, что форфейтинг является достаточно гибким
инструментом международных финансов. Однако для него характерно несколько
ограничений:
экспортер должен быть согласен продлить срок кредита на период от 6 месяцев
до 10 лет и дольше;
экспортер должен быть согласен принимать погашение долга сериями;
если импортер не является государственным агентом или международной
компанией, возврат долга должен быть безусловно и безотзывно гарантирован
банком или государственным институтом, приемлемым для форфейтера.
В целом же данный инструмент обладает как преимуществами, так и
недостатками для всех, кто им пользуется.
Преимущества для экспортера
1) Предоставление форфейтинговых услуг на основе фиксированной ставки.
2) Финансирование за счет форфейтера без права регресса на экспортера.
3) Возможность получения наличных денег сразу после поставки продукции
или предоставления услуг, что благотворно отражается на общей
ликвидности, снижает объем банковских займов, дает возможность
реинвестирования средств.
4) Отсутствие затрат времени и денег на управление долгом или на
организацию его погашения.
5) Отсутствие рисков (все валютные риски, риски изменения процентных
ставок, а также риск банкротства гаранта несет форфейтер).
6) Простота документации и возможность быстрого оформления вексельных
долговых инструментов.
7) Конфиденциальный характер данных операций.
8) Возможность быстро удостовериться в том, что форфейтер готов
финансировать сделку, оперативно согласовать условия сделки.
9) Возможность заранее получить от форфейтера опцион на финансирование
сделки по фиксированной ставке, что позволяет экспортеру заранее
подсчитать свои расходы и включить их в контрактную цену, рассчитать
другие итоговые цифры.
Недостатки для экспортера
1) Необходимость подготовить документы таким образом, чтобы на самого
экспортера не было регресса в случае банкротства гаранта, а также
необходимость знать законодательство страны импортера, определяющее
форму векселей, гарантий и аваля.
2) Возможность возникновения затруднений в случае, если импортер
предлагает гаранта, не устраивающего форфейтера.
3) Более высокая, чем при обычном коммерческом кредитовании, маржа
форфейтера.
Преимущества для импортера
1) Простота и быстрота оформления документации.
2) Возможность получения продленного кредита по фиксированной
процентной ставке.
3) Возможность воспользоваться кредитной линией в банке.
Недостатки для импортера
1) Уменьшение возможности получить банковский кредит при пользовании
банковской гарантией.
2) Необходимость платить комиссию за гарантию.
3) Более высокая маржа форфейтера.
4) Возможность возникновения трудностей с оплатой векселя как
абстрактного обязательства в случае поставки некондиционных товаров
или невыполнения экспортером каких-либо иных условий контракта.
Преимущества для форфейтера
2) Возможность легко реализовать купленные активы на вторичном рынке.
3) Более высокая маржа, чем при операциях кредитования.
Недостатки для форфейтера
1) Отсутствие права регресса в случае неуплаты долга.
2) Необходимость знания вексельного законодательства страны импортера.
3) Ответственность за проверку кредитоспособности гаранта.
4) Необходимость нести все процентные риски до истечения срока
векселей.
5) Невозможность совершить платеж раньше срока.
Недостатки, указанные в пунктах 2 и 3, характерны не только для форфейтера.
Здесь они выделены по той причине, что для форфейтера не составляются
дополнительные долговые соглашения, на которые он мог бы сослаться. Следует
также помнить, что форфейтер несет политические и другие риски (риски
трансферта, риски колебания валют). Они не отмечены как недостатки для
форфейтера, поскольку присущи любой форме международного кредита.
Преимущества для гаранта
1) Простота оформления сделки.
2) Получение комиссии за свои услуги.
Недостаток для гаранта
Он один, но очень важный, и заключается в том, что гарант принимает на себя
абсолютное обязательство оплаты гарантируемого им векселя.
4. СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФАКТОРИНГА И ФОРФЕЙТИНГА.
Итак, давайте дадим сравнительную характеристику факторинга и форфейтинга и
сделаем вывод о том, что лучше - факторинг или форфейтинг.
|ФАКТОРИНГ |ФОРФЕЙТИНГ |
|1. Объект операции - преимущественно |1. Объект операции - преимущественно |
|счет-фактура. |вексель (простой или переводной). |
|2. Краткосрочное кредитование (до 180|2. Среднесрочное кредитование (от 180|
|дней). |дней до 10 лет). |
|3. Сумма кредита ограничена |3. Сумма кредита может быть |
|возможностями фактора. |достаточно высокой в следствии |
| |возможности синдирования. |
|4. Фактор авансирует оборотный |4. Форфейтер выплачивает сумму долга |
|капитал кредитора 70-90% суммы долга.|полностью за вычетом дисконта. |
|Остальные 10-30% поступают на счет | |
|кредитора только после погашения | |
|долга покупателем продукции за | |
|вычетом комиссии и процентов. | |
|5. Фактор или оставляет за собой |5. Форфейтер несет все риски неоплаты|
|право регресса к кредитору или |долга включая политические и валютные|
|отказывается от этого права, но и в |риски при экспорте товаров. |
|этом случае при экспорте товаров | |
|политические и валютные риски несет | |
|экспортер. | |
|6. Операция может быть дополнена |6. Не предполагает какого-либо |
|элементами бухгалтерского, |дополнительного обслуживания. |
|информационного, рекламного, | |
|сбытового, юридического, страхового и| |
|другого обслуживания кредитора | |
|(клиента). | |
|7. Возможность перепродажи |7. Предусматривается возможность |
|факторингового актива фактором не |перепродажи форфейтером |
|предусмотрена. |форфейтингового актива на вторичном |
| |рынке. |
|8. Не требуется поручительства от |8. Требуется гарантия третьего лица |
|третьего лица. |или аваль. |
|9. Предполагает кредитование под уже |9. Возможно кредитование под уступку |
|существующее денежное требование, или|финансового векселя, выпущенного с |
|под требование, которое возникнет в |целью аккумуляции средств, для |
|будущем, но четко обозначенное в |реализации иных целей не ограниченных|
|договоре финансирования под уступку |торговыми. |
|денежного требования. | |
Оба метода кредитования по-своему уникальны и востребованы экономиками
разных стран.
Целесообразность использования того или другого метода определяется целью,
которую преследует кредитор (продавец, экспортер):
Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних
предприятий, которые традиционно испытывают финансовые затруднения из-за
несвоевременного погашения долгов дебиторами и ограниченности доступных для
них источников кредитования. Этот метод еще более интересен для этих
предприятий, так как дополняется элементами бухгалтерского,
информационного, рекламного, сбытового, юридического, страхового и другого
обслуживания кредитора (клиента), что дает возможность клиентам
сосредоточиться на производстве и экономить на издержках по оплате труда.
Форфейтинг наиболее эффективен для крупных предприятий, которые
преследуют цель аккумуляции денежных средств для реализации долгосрочных и
дорогостоящих проектов.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8
