вознаграждения, а также обязательств перед учредителями (участниками)

должника-предприятия (организации), вытекающих из такого участия.

Подлежащие уплате за неисполнение или ненадлежащее исполнение денежного

обязательства неустойки (штрафы, пени) не учитываются при определении

размера денежных обязательств.

При определении наличия признаков банкротства предприятия должны

приниматься в расчет размеры обязательных платежей (налогов, сборов) без

учета установленных федеральным законодательством штрафов (пени) и других

финансовых (экономических) санкций.

Арбитражный суд может возбудить дело о банкротстве, если требования к

предприятию-должнику в совокупности составляют не менее 500 минимальных

размеров оплаты труда.

Во второй половине 90-х годов взаимные неплатежи, вызванные крайним

ограничением кредитных ресурсов при резком скачке цен, охватили подавляющую

часть российской экономики. Трудности по различным причинам испытывают наши

биржи, коммерческие банки, различные предприятия и организации.

Конечно, наши сегодняшние проблемы имеют специфические формы проявления,

тем не менее банкротство – неизбежный спутник любого современного рынка.

Цивилизованность придала банкротству упорядоченный, чуть ли не мирный

характер, но не смогла исключить его из арсенала рыночных инструментов

перелива капитала.

Предпринимательство всегда сопряжено с риском потерь. Источниками

неопределенности являются все стадии воспроизводства – от закупки и

доставки сырья, материалов и комплектующих изделий до производства и

продажи. Связь риска и прибыли имеет фундаментальное значение для понимания

природы предпринимательства, разработки эффективных методов его

регулирования.

Дело в том, что в экономике без неопределенности, т.е. без риска, прибыли

всех предпринимателей должны были бы приблизиться к нулю. В Реальной же

экономике неопределенность становится источником либо выигрыша, либо

убытка, причем выигрыш более удачливых фирм образуется за счет убытков

менее удачливых. Правда, речь идет не о привычном бухгалтерском, а об

экономическом понимании прибыли, когда в затратах учитываются суммы,

связанные со «стоимостью капитала». Вот мы и подошли к важнейшему

финансовому понятию, приоткрывающему механизмы возникновения банкротства.

Обратимся к финансовому балансу акционерного общества. Источниками его

капитала являются средства акционеров (собственный капитал общества) и

кредиты. Отвлекаюсь от иных форм финансовых обязательств предприятия

(задолженность поставщикам, отложенные долги и т.д.), которые возникают

автоматически и не несут процентных отчислений.

Акционеры и кредиторы рассчитывают на вознаграждение, соответствующее

сложившимся рыночным условиям, ставкам процентов и дивидендов по

аналогичным облигациям, акциям и другим видам финансовых обязательств.

Очевидно, что их расчеты могут оправдаться лишь в том случае, если прибыль

будет достаточной для осуществления ожидаемых платежей.[2.13]

Средневзвешенные ожидаемые платежи (в процентах к заемному и акционерному

капиталу) и являются «стоимостью капитала».

Повторяю, что соответствующих платежей ожидают кредиторы и акционеры и

обеспечиваются эти ожидания соответствующей фактической прибыльностью

фирмы, прибыльностью использования ее активов. Один из первых признаков

движения к банкротству – падение прибыльности фирмы ниже стоимости ее

капитала.

В чем это практически выражается? Проценты за кредит и дивиденды,

выплаченные фирмой, перестают отвечать сложившимся рыночным условиям, и

вложение средств в данную фирму становится менее привлекательным финансовым

мероприятием. Падение цены акции фирмы (если последние обращаются на

открытом рынке). Кредиторы (владельцы облигаций и других документов,

регистрирующих выдачу займа) получают твердые суммы, определенные

кредитными договорами, но относительная выгодность их вложений в данную

фирму уменьшается, и в связи с падением стоимости акционерного капитала

падает и цена акций, увеличивается риск возврата средств.

Чем это реально грозит фирме? Возникают трудности с наличными средствами.

Они возникают уже в связи с относительным падением прибыльности предприятия

и возможными трудностями с оплатой расходов. Но трудности с наличностью

могут увеличиться очень резко, если кредиторы сочтут слишком опасным

возобновлять их даже при повышенном проценте (так как с уменьшением

стоимости собственного капитала фирмы риск возврата средств увеличивается),

не продлят кредитные договоры на следующий период, и фирме придется

выплатить не только проценты, но и сумму основного долга.

Тогда может возникнуть кризис ликвидности и фирма войдет в состояние

«технической неплатежеспособности». Эта ступень падения может

рассматриваться как банкротство, и это повод для обращения в суд. Однако

возможно еще более глубокое падение.

Снижение прибыльности фирмы нередко означает снижение ее цены. Цена фирмы –

это приведенные к настоящему времени потоки выплат кредиторам и акционерам

(в качестве дисконтирующего множителя используется «стоимость капитала»).

Цена фирмы может упасть ниже суммы обязательств кредиторам. Это означает,

что акционерный капитал исчезает. Это и есть полное банкротство,

банкротство акционеров. Правда, здесь возможны некоторые уточнения. В связи

с падением прибыльности и соответствующим падением цены фирмы последняя

может упасть ниже ликвидационной стоимости активов. В этом случае именно

последняя рассматривается в качестве цены фирмы. Ликвидация фирмы

становится выгоднее ее эксплуатации, и если ликвидационная стоимость фирмы

ниже цены обязательств, то акционеры лишаются всего своего капитала. [2.14]

Итак, движение, начатое относительным снижением прибыльности приводит фирму

к банкротству. Кажется очевидным, что всяческое повышение прибыльности,

рост выручки и доходов должны служить повышению устойчивости фирмы, уводить

ее от неплатежеспособности. Но это утверждение справедливо лишь в

определенных пределах и условиях. Взаимосвязь между платежеспособностью

предприятия и его эффективностью (последняя может быть выражена различными

показателями) достаточна сложна.[2.16]

1.2. Сущность, виды и процедуры банкротства.

Итак, хотя банкротство предприятия является юридическим фактом (только

арбитражный суд может признать факт банкротства предприятия), в его основе

лежат преимущественно финансовые причины. К основным из них относятся:

1. Серьезное нарушение финансовой устойчивости предприятия, препятствующее

нормальному осуществлению его хозяйственной деятельности. Реализация этого

катастрофического риска характеризуется превышением финансовых обязательств

предприятия над его активами. Такое финансовое состояние предприятия

отражается показателем «чистая отрицательная стоимость» (или «чистая

стоимость дефицита»), который определяется по формуле: ЧОС=ЗК-А, где ЧОС –

сумма чистой отрицательной стоимости предприятия; ЗК – сумма заемного

капитала, используемого предприятием (его финансовых обязательств); А –

сумма активов предприятия (не включающая отражаемую в их составе по балансу

сумму убытка прошлых лет и отчетного периода).

2. Существенная несбалансированность в рамках относительно продолжительного

периода времени объемов его денежных потоков. Реализация этого

катастрофического риска характеризуется продолжительным превышением объема

отрицательного денежного потока над положительным и отсутствием перспектив

перелома этой негативной тенденции.

3. Продолжительная неплатежеспособность предприятия, вызванная низкой

ликвидностью его активов. Реализация этого катастрофического риска

характеризуется значительным превышением неотложных финансовых обязательств

предприятия над суммой остатка его денежных средств и активов в

высоколиквидной форме, которое носит хронический характер.

Характер рассмотренных причин показывает, что финансовая несостоятельность

предприятия, определяющая юридический факт его банкротство, во многом

является следствием, неэффективного финансового управления. [2.18]

В условиях нестабильной экономики, замедления платежного оборота,

недостаточной квалификации управляющих (менеджеров) институт банкротства

получает все большее распространение. Оно является предметом

государственного регулирования в силу отрицательных последствий

деятельности финансово несостоятельных предприятий для развития экономики

страны в целом. Эти отрицательные последствия характеризуются следующими

отрицательными моментами:

. финансово несостоятельное предприятие генерирует серьезные финансовые

риски для успешно работающих предприятий – его партнеров, нанося им

ощутимый экономический ущерб в процессе своей деятельности. Это снижает

общий потенциал экономического развития страны;

. финансовое несостоятельное предприятие осложняет формирование доходной

части государственного бюджета и внебюджетных фондов, замедляя реализацию

предусмотренных программ экономического и социального развития;

. неэффективно используя предоставленные ему кредитные ресурсы в товарной и

денежной форме, финансово несостоятельное предприятие влияет на снижение

общей нормы прибыли на капитал, используемый в сфере предпринимательства;

. вынужденно сокращая объемы своей хозяйственной деятельности в связи с

финансовыми трудностями, такие предприятия генерируют сокращение

численности рабочих мест и количества занятых в общественном

производстве, усиливая тем самым социальную напряженность в стране.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10