Эффективность инвестиций в ЭСМ зависит от величины капиталовложений и получаемого

при реализации проекта дохода, сроков, приня­той ставки дисконтирования (нормы дисконта).

Капиталовложения. В составе инвестицион­ных затрат можно выделить первоначальные и вторичные капиталовложения. Первоначальные капиталовложения осуществляются до начала получения проектного дохода, вторичные инвести­ции осуществляются после ввода ЭСМ в эксплуатацию. Источником вторичных капиталовложений является доход, то есть собственные средства, получаемые при осуществлении проекта. Примером вторичных капиталовложений служат затраты на частичное обновление оборудования в связи с его физическим или моральным износом.

Доход, получаемый от проекта, определяется на основе суммирования прибыли после налого­обложения и амортизационных отчислений. При­быль, получаемая в результате внедрения ЭСМ, как правило, равна снижению текущих затрат за счет энергосбережения.

Расчетный период. Оценка предстоящих за­трат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, длительность ко­торого (горизонт расчета) принимается с учетом:

– продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;

– средневзвешенного нормативного срока службы оборудования;

– требований инвестора.

На практике за шаг расчета в большинстве случаев принимается год.

Ставка дисконтирования. При оценке эффективности ЭСМ соизмерение разновременных показателей осуществляется с помощью дисконтирования. Под дисконтированием понимается приведение всех будущих доходов и расходов к первоначальному моменту времени (началу реализации проекта). Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется процентная ставка (норма дисконта), которая определяет нормативный годовой доход от вложения средств, то есть нормативное превышение поступлений над капиталовложениями. Величина ставки обычно определяется исходя из приемлемой и реально достижимой для инвестора нормы дохода на капитал. На практике широко применяется 10%–ная ставка, что соответствует расчетам в постоянных ценах и обеспечивает сопоставимость показателей.

Показатели эффективности ЭСМ определяют­ся исходя из объема первичных капиталовложений и получаемого от проекта дохода. Они представле­ны рядом показателей (чистый дисконтированный доход, индекс доходности проекта и др.). При рас­чете эффективности инвестиций вторичные капиталовложения учитываются путем уменьшения до­хода на соответствующую величину.

Чистый дисконтированный доход ЧДД (NPV) по­казывает весь эффект (выигрыш) инвестора, приведенный во времени к началу расчетного периода. Он определяется в сравнении с нормативным приростом на уровне базовой ставки. Так, ЧДД в 500 тыс. у. е. означает, что за расчетный период инвестор, во–первых, возвращает вложенный соб­ственный капитал, во–вторых, получает нормативный доход на уровне базовой ставки и, в–третьих, дополнительно получает сумму, эквивалентную 500 тыс. у. е. в начале расчетного периода. Проект целесообразен при ЧДД не меньше нуля.

Годовой эффект показывает весь выигрыш инвестора в годовой размерности. По своему содержанию он аналогичен показателю ЧДД. Например, при оценке эффекта, получаемого от вложения собственных средств, годовой эф­фект в 1 млн. руб. означает, что за расчетный пе­риод инвестор, во–первых, возвращает вложен­ный капитал, во–вторых, получает нормативный доход на уровне принятой процентной ставки и, в–третьих, дополнительно получает сумму, экви­валентную ежегодным поступлениям 1 млн. руб. в течение всего расчетного периода.

Индекс доходности инвестиций ИД (PI) пока­зывает, во сколько раз увеличиваются вложен­ные собственные средства за расчетный пери­од в сравнении с нормативным увеличением на уровне базовой ставки. Капиталовложения целе­сообразны при ИД не меньше единицы.

Внутренняя норма дохода ВНД (IRR) также характеризует доходность вложений процентом годовых, но рассчитывается без учета базовой ставки. Она определяет максимальную базовую ставку, при которой капиталовложения не убы­точны. Внутренняя норма дохода соответствует такой норме дисконта, при которой чистый дис­контированный доход обращается в нуль.

Срок окупаемости статический (РВ) – вре­менной период, за который инвестиции покрыва­ются получаемыми от проекта доходами.

Срок окупаемости динамический (DPB) соот­ветствует времени, за которое инвестор вернет израсходованные средства и получит норма­тивный доход на уровне принятой ставки. Капиталовложения целесообразны при условии, что срок окупаемости не превышает заданную вели­чину. Например, если требуется, чтобы капита­ловложения окупились за срок не более трех лет, то проекты с более длительным сроком окупае­мости считаются неприемлемыми.

Комплексный интегральный показатель (КЭФ) энергоэффективности ЭСМ (проектов). В зависимости от включаемых в программу ЭСМ один и тот же объем инвестиций может обеспе­чить предприятиям при одинаковом годовом объеме экономии совершенно разные объемы экономии энергоресурсов как в годовом исчис­лении, так и за весь период функционирования проектов при их различной продолжительности. С целью более полной оценки энергоэффективности ЭСМ (проектов) при первоначальном от­боре субъектами хозяйствования приоритетного ряда ЭСМ в программе используется комплекс­ный интегральный показатель энергоэффектив­ности, учитывающий срок службы применяемых технических средств (ТС), экономию энергоре­сурсов за весь расчетный период, а также объ­ем инвестиций, необходимых для реализации конкретного проекта.

Выбор основного оценочного критерия при построении приоритетного ряда ЭСМ

В ряде случаев наблюдается противоречивость оценок проекта по различным критериям эффек­тивности инвестиций. В частности, проект, лучший по одним показателям, может быть худшим по другим, что существенно затрудняет выбор на­правления инвестиций. В зависимости от целевой установки инвестора следует различать три основных критерия эффективности капиталовложений:

1. Максимальный доход от капиталовложений;

2. Максимальный доход на единицу капита­ловложений;

3. Минимальный срок, за который будет полу­чен нормативный доход от вложений.

В этих условиях выбор основного оценочного по­казателя зависит от целевой установки инвестора и условий финансирования проекта. При доступ­ности инвестиционных ресурсов по приемлемой цене, то есть когда объем вложений не является ограничивающим фактором, лучшим будет проект с максимальным ЧДД. В этом случае инвестор за­интересован в привлечении ресурсов и увеличении вложений, что обеспечивает рост дохода. Стоимост­ные показатели соответствуют установке «макси­мум вложений для получения максимума дохода».

Для оказания практической помощи в выбо­ре, разработке и внедрении ЭСМ на предприяти­ях промышленности и ЖКХ, а также обоснования их экономической эффективности разработаны специализированные компьютерные програм­мы, главная цель которых состоит в поддержке методики технико–экономического обоснования ЭСМ в составе ЭСП, как–то:

– предварительного анализа и формирова­ния приоритетного ряда ЭСМ;

– формирования бизнес–планов и производ­ства автоматизированного расчета ЭСП;

– проведения анализа рассчитанных ЭСП и сравнения по критериям финансовых затрат и (или) срокам окупаемости, оценке эффективно­сти реализации ЭСП.

Применение специализированных компьютер­ных программ позволяет выбирать наиболее эко­номические и рациональные технические реше­ния, самостоятельно разрабатывать и внедрять на предприятии программы энергосбережения.

ПРИМЕР. Экспертная оценка

Два крупных самостоятельных предприятия автомобильной промышленности — МАЗ и МЗКТ территориально примыкают друг к другу. Источником покрытия тепловых нагрузок, отопления и вентиляции на МЗКТ служит система централизованного теплоснабжения от энергосистемы. Горячее водоснабжение осуществляется с территории МАЗа.

Техническое состояние теплоснабжающей сети удовлетворительное, но требует организационных и материальных затрат на обеспечение нормативных теплопотерь в трубопроводах. По экспертной оценке, эти затраты составляют около 10 тыс. долл. ежегодно.

Источником сжатого воздуха для МЗКТ служит компрессорная станция МАЗа. В настоя­щее время качество подаваемого сжатого воздуха и техническое состояние сети неудовлетворительное. Из–за высокой влажности сжатого воздуха при температуре наружного воздуха ниже 0°С его подача в сеть производится и в нерабочие часы суток (во избежание замерза­ния наружных трубопроводов). Возникают также организационные проблемы согласования с МАЗом подачи сжатого воздуха в дни, когда основное производство МАЗа не работает. По экспертной оценке, неизбежные потери сжатого воздуха достигают 40–50% от необходимого для производства объема.

Использование вторичных энергоресурсов (ВЭР):

§                    дымовые газы от сжигания природного газа в технологических установках, тепловой потенциал которых оценивается в 0,8 Гкал/ч;

§                    оборотная вода, охлаждающая технологическое оборудование, тепловой потенциал которого оценивается в 5 Гкал/ч;

§                    вытяжной воздух производственных цехов всех корпусов.

Эксперт рассматривает МЗКТ как объект энергоснабжения и последовательно заполняет таблицу исходного состояния, отвечая на поставленные вопросы.

Дальнейшая стратегия разработки системы ЭСМ состоит в целесообразности реконструкции сети энергоснабжения МЗКТ на основе сооружения собственных источников теплоснаб­жения, а также выработки и осушки сжатого воздуха с максимальным использованием имею­щихся резервов снижения расчетных нагрузок, что следует из заполнения таблиц возможного состояния объекта, при этом экспертом учитывается неравномерность использования источни­ков ВЭР, техническая сложность и капиталоемкость решений их утилизации. Однако использо­вание теплового потенциала оборотных вод целесообразно, так как снижение их температуры в утилизационных установках одновременно сокращает расход оборотной воды, поступающей на градирню МАЗа.

Дальнейшая декомпозиция касается нижнего уровня и связана, например, с разработкой системы снабжения сжатым воздухом. Здесь последовательно рассматриваются варианты:

§                    исходное состояние объекта — закупка со стороны;

§                    возможные состояния:

§                    от собственной централизованной компрессорной станции, размещаемой в осво­бождаемых помещениях;

§                    от местных воздушных компрессорных станций и т. д. Аналогично рассматриваются альтернативные варианты теплоснабжения завода.

ЛИТЕРАТУРА

1.                 Экономика предприятия / В.Я.Хрипач, Г.З.Суша, Г.К.Оноприенко; Под ред. В.Я.Хрипача. – 2-е изд. стереотип. – Мн.: Экономпресс, 2005. – 464 с.

2.                 Попова Р.Г., Самонова И.Н., Добросердова И.И. Финансы предприятия. – СПб.: Питер, 2002. – 224 с.

3.                 Экономика предприятия. Практикум: Учеб. пособие / А.Н.Сенько, Э.В.Крум. – Мн.: Выш. школа, 2007.

4.                 Экономика предприятия: Учеб. пособие / Л.Н.Нехорошева, Н.Б.Антонова, М.А.Зайцева и др.; Под общ. ред. Л.Н.Нехорошевой. – Мн.: Выш. школа, 2008. – 383 с.

5.                 Экономика предприятия: Практикум / Л.Н. Нехорошева, Л.А.Лобан, Н.Ф.Загривная и др.; Под общ. ред. Л.Н.Нехорошевой. – Мн.: БГЭУ, 2007. – 368 с.

Страницы: 1, 2