Методология обоснования инвестиционных проектов, приня-тая в рыночной экономике, принципиально отличается. Она бази-руется на дисконтировании потоков денежной наличности. Дис-конт -- это коэффициент увеличения или уменьшения стоимости, зависящий от процентной ставки по кредитам. Например, 50 млн. руб. положены в банк на 3 года (I = 3) под 20% годовых (К = 0,2). Через 3 года вклад составит 86,4 млн. руб. Расчет ведется с уче-том коэффициента дисконтирования наращивания стоимости по формуле:
Кд = (1+В)'.
К д = 1,2x1,2 х 1,2 = 1,728 (1.1)
50х(1+0,2)3=86,4.
Если сопоставить 50 млн. руб. прибыли третьего года с инвес-тициями первого года, то нужно воспользоваться коэффициен-том дисконтирования потери стоимости по формуле:
Кд=1:(1 + Н)'
Кд=1: (1,2x1,2x1,2) =0,5787 (1.2)
50x1 :(1 +0,2)3= 28,93.
Приведенные цифры свидетельствуют о том, что прибыль бу-дущих периодов значительно меньше в сравнении с началом ин-вестиций.
Абсолютные цифры капиталовложений и доходов последую-щих лет несопоставимы, их необходимо дисконтировать. Дискон-тированная разница оттока и притока наличности, накопленная за период функционирования проекта, называется чистой теку-щей стоимостью (ЧТС).
Расчеты срока окупаемости инвестиций по двум методикам расчета дают различные результаты. По методологии народно-хозяйственной экономической эффективности срок окупаемос-ти 1 год, при дисконтировании денежных потоков -- срок воз-врата капитала 4 года Рентабельность инвестиций для четвертого года 6,16% (3,08 : 50), но не 100% (50 : 50).
Вычисление срока окупаемости инвестиционного проекта по динамике притока и оттока наличности с учетом пороговой нор-мы рентабельности капитала (или внутренней нормы рентабель-ности) является общепринятой мировой практикой рыночной эко-номики. [11 c.588]
В некоторых странах есть особенности этого метода. Так, по методологии ЮНИДО нужно дисконтировать не только притоки наличности, но и оттоки.
Расчет осуществляется с помощью ЭВМ по следующей фор-муле:
ЧТС = 0 = X (- отток наличности + приток наличности):
Здесь неизвестное В -- то есть внутренняя норма рентабель-ности,
I -- установленный срок возврата капитала.
В практике инвестиционного проектирования применяется та-кой метод обоснования, когда пороговая норма рентабельности и внутренняя норма рентабельности не отождествляются, а рас-считываются методом подбора. Например, задается пороговая норма рентабельности по трем вариантам (10, 20 и 30%) и прогнозируемый срок возврата капитала (4 года), рассчи-тывается чистая текущая стоимость и откладывается на графике. На пересечении прямой и оси (X), когда ЧТС = 0, будет внут-ренняя норма рентабельности. По данным приведенного приме-ра, она составляет 22%.
Критерий экономического обоснования инвестиционного предпринимательского проекта: срок возврата капитала мень-ше нормативного при внутренней норме рентабельности, превы-шающей процентную ставку банка по долгосрочным кредитам.
Если в результате расчетов получены нежелательные значе-ния, то от такого проекта следует отказаться и искать более вы-годное приложение капитала. Можно пересмотреть все исход-ные данные, принятые для технико-экономического обоснования с целью снижения капитальной стоимости и себестоимости това-ра. Итоговые показатели при многовариантном подходе к выбору инвестиционного проекта, представленные финансовым профи-лем проекта покажут более эффективный вариант инвестиций. В качестве критерий эффективности инвестиций мо-жет быть высокая внутренняя норма рентабельности при малом сроке возврата капитала.
1.2 Основные разделы бизнес-плана инвестиционного проекта
Бизнес-план инвестиционного проекта состоит из двух час-тей -- описательной и расчетной. Расчетная -- это финансовый раздел, остальные -- излагаются в виде текстового обоснова-ния.
Резюме
Предыстория и основная идея проекта.
Анализ рынка и стратегия маркетинга.
Место расположения и экологическая оценка.
Проектно-конструкторская разработка.
Материальные и иные факторы производства.
Организация производства и накладные расходы.
График осуществления проекта.
Финансовый план.
Представленная структура бизнес-плана и формулировки раз-делов имеют рекомендательный характер. Автор инвестиционно-го проекта может по своему усмотрению формировать и группи-ровать разделы технико-экономического обоснования. Финансовый план -- обязательная его часть. [11 c.602]
В резюме бизнес-плана необходимо кратко изложить выводы и рекомендации, касающиеся всех основных аспектов исследова-ния. Его содержание должно соответствовать структуре самого технико-экономического обоснования. Здесь следует указать объем первоначальных инвестиций и в том числе собственный капитал; количество продаж и точку безубыточности; внутреннюю норму рентабельности и срок возврата* капитала; конкурентное преиму-щество товара и профессионализм управленческой команды.
Предыстория и основная идея проекта излагаются как введение в проблему и способы ее разрешения. Здесь указыва-ются собственники инвестиций и заемщики. Приводится стра-тегия проекта.
В разделе Анализ рынка и стратегия маркетинга автор дол-жен показать, что он хорошо знает конъюнктуру и требования рынка к своей продукции. Здесь нужно выполнить анализ сегмен-та рынка и выяснить долю прибыли в цене аналогичного товара; провести исследования нужд потребителей -- пользователя и посредника; изучить конкурентов и качество их продукции и ус-луг; репутацию, размер продаж и факторы успеха. Особое вни-мание следует уделить анализу сильных и слабых сторон, воз-можностей и угроз бизнеса на основании исследования действительного и потенциального рынков. Здесь формулируют-ся сравнительные конкурентные преимущества товара.
Место расположения и экологическая оценка обосновы-ваются с учетом требований к географическому положению и эко-логических нормативов. При выборе места осуществления про-екта следует принимать во внимание:
государственную политику в области приоритетов и налогов;
наличие сырья, прилегающую местность и климат;
социально-экономическую и техническую инфраструктуру;
стоимость аренды земли и налогов на землю.
Здесь следует определить возможные экологические послед-ствия, описать методы удаления отходов, степень отрицательно-го воздействия на окружающую среду, способы смягчения воз-действия и поддержания экологического равновесия.
Проектно-конструкторская разработка предполагает нали-чие технической документации для строительства зданий и со-оружений, составление спецификации для технологического и прочего оборудования, разработку рабочих чертежей изделия, а также определение стоимости основного капитала и нематери-альных активов. Следующим шагом является определение про-изводственной мощности, количества и цены продаж по инвести-ционному проекту. Кроме того, здесь рассчитываются оптимальные запасы сырья, материалов, готовой продукции и стоимость оборотного капитала.
Материальные и иные факторы производства зависят от принятой технологии производства, норм материальных затрат, производственной программы и цены материалов. Кроме основ-ных и вспомогательных материалов, используемых для изготов-ления продукции, необходимо сделать расчет потребности мате-риальных ресурсов для ремонтных и эксплуатационных нужд. Смета материальных затрат должна быть составлена по приня-той на предприятии классификации с выделением переменных и постоянных (не зависящих от количества выпускаемой продук-ции) расходов. Здесь же должна найти отражение программа снаб-жения основными видами материальных ресурсов и поставщики. [11 c.]
Организация производства и накладные расходы включа-ют следующие вопросы: разработку структуры управления объек-том, расчет численности персонала и составление смет наклад-ных расходов.
Оценка потребности в трудовых ресурсах проводится по всем категориям работающих. Далее рассчитывается фонд заработ-ной платы с выделением переменных (нормируемых на основную продукцию) расходов на оплату труда и постоянных -- не завися-щих от объема производства.
Смета накладных расходов может быть представлена в раз-резе нескольких статей:
общепроизводственные затраты;
общехозяйственные;
коммерческие.
Классификация и группировка постоянных расходов зависит от принятой на предприятии практики планирования и учета се-бестоимости продукции.
Отличительной особенностью и экономической необходимос-тью является выделение в особую статью амортизационных от-числений. В дальнейшем при обосновании потоков наличности во времени они будут использованы для согласования притока и от-тока денежных средств.
График осуществления проекта нужен для того, чтобы спла-нировать все виды работ, по инвестиционному проекту начиная с поступления первого взноса собственного капитала и заканчивая серийным производством товара. Основная цель пла-нирования осуществления проекта состоит в согласовании этапов и сроков реализации проекта с источниками финансирования.
Финансовый план содержит основные расчеты по проекту баланса: рентабельности капитала, прибыльности продаж, сроку воз-врата капитала. Финансовый раздел является наиболее сложной ча-стью инвестиционного проекта. Методические вопросы его состав-ления представлены в следующем подразделе.
Показатели финансовой части бизнес-плана
Для технико-экономического обоснования инвестиционных проектов необходимо иметь следующие исходные данные:
стоимость инвестиций;
цену изделия, по которой будет реализовываться продукция;
переменные и постоянные издержки производства;
производственную программу по годам реализации проекта;
процентные ставки по кредитам;
налоговые ставки, предусмотренные законодательством. Стоимость инвестиций должна быть представлена в разрезе ос-новного и оборотного капитала (активы) и с учетом источников финансирования собственных и заемных средств (пассивы).
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9
