компании. Усиление фунта делает британскую компанию менее прибыльной, что
дает преимущество американскому производителю в завоевании большего
рыночного пространства. По той же причине рост доллара относительно
стерлинга даст преимущество британской фирме.
Возможные последствия валютного риска:
Операционный риск. Уменьшение чистого притока денежных средств; снижение
прибыли и чистого дохода на одну акцию; понижение доли рынка сбыта.
Трансляционный риск. Уменьшение в отчетности стоимости иностранных активов
или увеличение стоимости пассивов в иностранной валюте, что ведет к
понижению чистой стоимости предприятия; уменьшение в отчетности прибыли и
показателя чистого дохода на каждую акцию предприятия.
Экономический риск. Снижение конкурентоспособности; понижение долгосрочной
рентабельности.
Контроль валютного риска.
Существует несколько методов, при помощи которых компания может
попытаться контролировать валютный риск.
- Операционного риска можно избежать, отказавшись продавать или покупать
продукцию за любую валюту, кроме национальной.
- Трансляционного риска можно избежать, отказавшись от создания иностранных
дочерних предприятий.
- Негативных последствий иностранной конкуренции, связанных с тем, что
зарубежный конкурент может выиграть благодаря колебаниям курсов валют,
можно избежать, повысив производительность, сократив производственные
расходы и став, таким образом, более конкурентоспособным.
Приняв такие меры, даже маленькие предприятия могут защищаться от
валютного риска: отсутствие иностранных дочерних предприятий, оценка своей
продукции и ведение счетов в фунтах стерлингов, постоянное улучшение
эффективности и производительности.
Но такой простой способ контроля валютного риска годится не для всех
компаний. Многим приходится покупать товары за рубежом и оплачивать их в
иностранной валюте или же принимать платежи в иностранной валюте за свой
экспорт. Крупные компании пытаются расширить свое производство организацией
дочерних предприятий за рубежом. Всвязи с развитием международной торговли
и ростом глобальных рынков компаниям приходится сталкиваться с растущим
валютным риском, преодоление которого требует дополнительных мер.
В последние десятилетия было разработано несколько способов хеджирования и
компаниям (включая банки) остается лишь выбрать, какой именно вариант
хеджирования подойдет им наилучшим образом. С этой целью используются такие
методы, как форвардные контракты, опционы, фьючерсы и свопы.
Меры, принимаемые компаниями для контроля валютного риска, часто
означают использование в этих целях таких финансовых учреждений, как банки.
Форвардные валютные фьючерсы и свопы используются при помощи или
посредничестве банков, выступающих в роли брокеров или посредников при
заключении сделок.
У банков есть свой валютный риск, возникающий в связи с
- займами или депозитами в иностранной валюте (принятии иностранной валюты
от клиента в качестве депозита, предоставление клиенту займа в иностранной
валюте);
- куплей-продажей валюты на международных валютных рынках;
- торговыми операциями с клиентами посредством других финансовых
инструментов (опционов, свопов и фьючерсов).
Как и другие компании с риском крупных потенциальных убытков, банки
пытаются контролировать риск и используют для этого технику хеджирования в
своих собственных интересах. По сути, основной объем торговых операций на
международных валютных рынках приходится на межбанковские сделки.
II. Опционы
Валютный опцион - это соглашение между двумя сторонами, продавцом
опциона и владельцем опциона. Оно предоставляет владельцу опциона право, не
обязывая его, купить у продавца опциона или продать ему определенное
количество валюты одного вида в обмен на валюту другого вида по
установленному заранее или в назначенный день обменному курсу. Данный
фиксированный курс обмена называется ценой исполнения.
Например, 7 июня компания может получить опцион от своего банка на покупку
60 тыс. долларов США в обмен на фунты стерлингов по курсу $1,80 за 1 ф.ст.
Использование опциона происходит 25 сентября.
- Если текущий спот-курс обмена 25 сентября выше чем $1,80, например $2, то
владелец опциона не станет осуществлять его, т.к. будет дешевле купить
требуемые $60 тыс. за 30 тыс. ф.ст. по спот-курсу. Владелец опциона не
обязан осуществлять опцион, и в данной ситуации он теряет силу.
- Если спот-курс обмена 25 сентября будет ниже $1,80, например, $1,50,
владелец опциона осуществит операцию и купит $60 тыс. (курс $1,80) за 33333
ф.ст. у банка. Покупка долларов по текущему курсу на рынке стоила бы 40
тыс. ф.ст.
Владельцу опциона принадлежит право выбора осуществить опцион или
отказаться о него.
Характеристики опционов и форвардных контрактов.
|Валютный опцион |Форвардный контракт |
|Договор между продавцом опциона и |Договор между банком и |
|покупателем опциона (владельцем |покупателем. |
|опциона). Продавцом опциона может | |
|быть банк. | |
|Опцион согласовывается |Форвардный контракт |
|индивидуально между банком и |согласовывается индивидуально |
|покупателем или покупается и |между банком и покупателем. |
|продается на бирже. | |
|Опцион - это обусловленная в |Форвардный контракт - это не |
|будущем продажа или покупка |ограниченная условиями в будущем |
|определенного количества валюты |продажа или покупка определенного |
|одного вида в обмен на валюту |количества валюты одного вида в |
|другого вида. |обмен на валюту другого вида. |
|Курс обмена определяется |Курс обмена определяется |
|(фиксируется) в опционном |(фиксируется) в контракте. Курс |
|соглашении. |основан на спот-курсе валюты плюс |
| |скидка или минус премия, |
| |получаемая на разнице в процентной|
| |ставке между двумя валютами. |
|Опцион должен быть куплен у |Форвардный контракт не покупается.|
|продавца опциона по определенной |Прибыль банка образуется из |
|цене (известной как премия). |разницы между его ценами на |
| |покупку и продажу валюты. |
|Опцион может быть совершен его |Форвардный контракт начнет |
|владельцем в точно установленный |действовать в точно установленный |
|срок или любое время до |срок или любое время между двумя |
|установленного срока (в |установленными датами в будущем в |
|зависимости от срока опциона). |зависимости от сроков контракта. |
|После истечения срока действия |Контракт должен начать действовать|
|опцион становится |в установленный срок (если только |
|недействительным. |с банком не будет заключено |
| |специальное соглашение по его |
| |продлению). |
|Опцион совершается владельцем |Расчеты по форвардному контракту |
|путем уведомления об этом продавца|осуществляются обеими сторонами. |
|опциона. | |
Внебиржевые опционы и свободнообращающиеся опционы.
Опцион может быть внебиржевым и свободнообращающимся.
-Условия внебиржевых опционов (ВБ-опционов) обсуждаются покупателем и
банком. Банк соглашается продать опцион, спецификация которого подходит
требованиям покупателя и устанавливает цену покупки (премию), которую
должен заплатить покупатель.
- Свободнообращающиеся опционы продаются и покупаются на опционной бирже и
могут быть перепроданы или перекуплены вторично до истечения срока
использования. Свободнообращающиеся опционы во многом схожи с ВБ-опционами,
но они стандартизованы и могут быть использованы только для определенных
видов валюты.
Внебиржевые опционы покупаются у банка и соответствуют требованиям
покупателя. Свободнообращающиеся опционы покупаются на опционной бирже.
Спецификация валютного опциона.
В валютном опционе указываются шесть условий:
- какие валюты лежат в основе опциона;
- на какую операцию выписан опцион; на право покупать или
продавать одну из валют в обмен на другую;
- сумма валюты;
- курс обмена;
- дата истечения срока действия опциона;
- исполнение опциона только в установленный срок или в любое
время до этого срока.
Данные требования предъявляются как к опционам, которые обсуждаются
индивидуально между покупателем и банком, так и к свободнообращающимся
опционам.
Опционная премия.
Опцион покупается у продавца опциона по цене, которая называется
премией. Премия выплачивается во время покупки или сразу же после нее и
выражается частью от суммы опциона, например, столько-то центов за один
фунт стерлингов, или как процент от основной суммы.
Цена исполнения.
Обменный курс, определенный в опционном соглашении, называется ценой
исполнения. Цена исполнения может быть выше, ниже или равняться текущему
обменному спот-курсу во время покупки опциона.
Когда опционное соглашение обсуждается банком и покупателем, оговаривается
и цена исполнения. Покупатель определяет требуемую цену исполнения, а банк
Страницы: 1, 2, 3, 4
