капитала на величину переоценок ОФ, произведенных по решению
Правительства РФ.
С марта 1998 г. перечень объектов, выводимых из-под налогообложения,
был расширен. Не облагаются налогом:
> номинальная сумма выпуска ц.б. АО, образованного в результате
реорганизации в форме слияния, разделения или выделения АО.
> номинальная сумма выпуска ц.б. АО, конвертируемых в акции АО, к которым
осуществляется присоединение, не превышающего размера уставного капитала
присоединенного АО.
> номинальная сумма выпуска ц.б. АО при консолидации или дроблении
размещенных ранее акций без изменения размера уставного капитала АО.
> номинальная сумма выпуска ц.б. АО при конвертации размещенных ранее акций
одного типа в акции другого типа без изменения размера уставного капитала
АО.
> номинальная сумма выпуска ц.б. АО в случае уменьшения АО-вом уставного
капитала путем уменьшения номинальной стоимости акций.
Ставка налога = 0,8% номинальной стоимости выпуска.
В случае отказа в регистрации эмиссии налог не возвращается. Налог на
операции с ц.б. в валюте исчисляется в рублях по курсу ЦБ РФ на дату
регистрации эмиссии.
Сумма налога уплачивается плательщиком одновременно с предоставлением
документов на регистрацию эмиссии и перечисляется в федеральный бюджет.
40. Основы анализа фондового рынка.
Информационное обеспечение рынка ценных бумаг. Виды рисков на рынке
ценных бумаг. Основные этапы и уровни фундаментального анализа.
Фундаментальный анализ эмитента. Анализ динамики фондового рынка.
Технический анализ рыночной конъюнктуры. Принципы формирования портфеля
ценных бумаг и управления им. Эффективность инвестиций в ценные бумаги.
Риски на РЦБ относятся к спекулятивным, которые предполагают
возможность получения как прибыли, так и убытков. Также все риски,
связанные с ц.б., делятся на систематические и несистематические.
Систематический риск - это риск падения РЦБ в целом, он не связан с
конкретной ц.б. Анализ систематического риска сводится к тому, стоит ли
вообще иметь дело с портфелем ц.б., не лучше ли вложить средства в иные
формы активов.
Несистематический риск объединяет все виды рисков, связанных с
конкретной ц.б.
Виды несистематических рисков:
> страновой риск – это риск вложения средств в ц.б. предприятий,
находящихся в стране с неустойчивым социально-экономическим положением;
> риск законодательных изменений – состоит в необходимости перерегистрации
или замены выпуска или даже в признании его недействительности (для
эмитентов, например);
> инфляционный риск
> валютный риск
> отраслевой риск
> региональный риск
> риск предприятия
> кредитный риск – риск того, что эмитент, выполняющий долговые ц.б.
окажется не в состоянии выплачивать % по ним и сумму долга;
> риск ликвидности – это риск, связанный с возможностью потерь при
реализации ц.б. из-за изменения оценки ее качества;
> селективный риск – это риск неправильного выбора ц.б. по сравнению с
другими видами;
> операционный риск – это риск потерь, возникающих с неполадками
компьютерных систем по обработке информации, связанной с ц.б.,
нарушениями в технологии операций по ц.б.
> риск урегулирования расчетов – это риск потерь по операциям с ц.б.,
связанными с недостатками и нарушениями технологий в платежно-клиринговой
системе.
Исторически сложились два направления в анализе фондового рынка.
Сторонники первого направления создали школу технического анализа, а
последователи второго – школу фундаментального анализа.
Фундаментальный анализ – это анализ факторов, влияющих на
стоимость ценной бумаги. Он призван ответить на вопрос, какую бумагу
следует купить или продать, а технический анализ – когда это следует
сделать.
Полный фундаментальный анализ проводится на 3-х уровнях:
1. изучение общей экономической ситуации.
Основан на рассмотрении показателей, характеризующих динамику
правительства, уровень экономической активности, потребление и накопление,
развитость инфляционных процессов, финансовое состояние государства.
2. анализ отрасли, наиболее подходящей для инвестирования.
Для этих целей все отрасли делятся на:
- устойчивые (отличаются высокой стабильностью своего развития, обычно
связаны с производством предметов текущего потребления, оказанием
жизненно важных услуг; инвестиции в эти отрасли отличаются высокой
надежностью, низким уровнем риска, но относительно низкой доходностью).
- циклические (их показатели тесно связаны, в какой фазе находится уровень
деловой активности; обычно это предприятия, производящие средства
производства и товары длительного потребления; таким образом риск и
результативность инвестиций в акции предприятий, относящихся к
циклическим отраслям, существенно зависят от состояния деловой
активности).
- растущие (отличаются высокими темпами развития по сравнению с динамикой
ВВП; обычно это те, которые находятся на начальных этапах своего
становления или традиционные отрасли в период своего возрождения). Акции
таких АО называются акциями роста и отличаются высокой степенью риска и
потенциальной возможностью получения в короткий срок значительную
прибыль.
3. анализ отдельного АО – эмитента.
Этапы анализа эмитента:
I. Оценивается текущее финансовое состояние АО и перспективы его
изменения.
Таким показателем является показатель ликвидности, т.е. способности
обеспечить выполнение обязательств, взятых на себя.
Коэф-т покрытия = текущие активы / текущие пассивы
Коэф-т покрытия по текущим активам = чистые активы / текущие пассивы
Коэф-т покрытия по денежным активам = ден. средства и рыночные ц.б. /
текущие пассивы
Эти показатели сравнивают в аналогичными показателями других АО,
относящихся к этому же сектору рынка. Текущее финансовое положение АО может
считаться удовлетворительным в случае, если сумма его оборотных средств в 2
раза > текущих пассивов.
Затем АО рассматривают на счет его финансового состояния с учетом
долгосрочных факторов. АО может привлекать капитал 3-мя путями:
- через выпуск акций
- через получение кредита
- через использование доходов
Коэф-т капитализации = долгосрочная задолженность + акционерный капитал
Акционерный капитал = номинальная ст-ть всех акций + эмиссионный доход
Коэф-т капитализации по долгосроч. пассивам = долгосроч. пассивы /
капитализация
Коэф-т капитализации акционерной собственности = ст-ть акций /
АО, привлекающие капитал только через выпуск обыкновенных акций, имеют
простую (консервативную) структуру капитала.
АО, формирующие свои пассивы и за счет заемных средств, обладают
спекулятивной структурой капитала. Уровень долгосрочной задолженности,
превышающей 35%, расценивается как рисковый.
II. Рассматриваются показатели эффективности.
Уровень эф-ти использования всех активов = чистая прибыль + расходы на
оплату %
среднегодовая стоимость всех активов
Уровень эффективности использования = чистая прибыль
акционерного капитала среднегодовая ст-
ть акционерного капитала
Рентабильность реализованной продукции = прибыль от реализации
объем реализации
III. Рассматриваются также показатели:
Доля акционерного капитала = акционерный капитал
в общей сумме активов сумма активов
Стоимость чистых активов = стоимость чистых активов
в расчете на одну облигацию число выпущенных облигаций
IV. Производится оценка потенциала акций.
Сумма дивидендов в расчете = сумма объявленных дивидендов
на одну акцию количество акций на руках
Соотношение между бухгалтерской = бухгалтерская стоимость 1 акции
и рыночной стоимостью рыночная стоимость 1 акции
Все показатели сопоставляются по каждой фирме и их динамике. Базой анализа
являются балансы, отчеты о прибылях и убытках и др. формы отчетности.
Кроме того, изучается практика управления компанией, состав управляющих
органов. Проводится изучение данных о состоянии дел в отрасли на базе
использования классификаторов отраслей по уровню деловой активности и по
стадиям развития, а также качественного анализа развития отрасли, анализа
рынков, на которые компания выходит как продавец или покупатель.
Таким образом, с помощью фундаментального анализа делается прогноз
дохода, который определяет будущую стоимость акции и, следовательно, может
повлиять на цену. Это является основой для разработки рекомендаций о
целесообразности покупок и продаж.
Технический анализ. Его основным объектом является спрос и
предложение ц.б, динамика объемов операций по их купле-продаже, динамика
курсов. Т.е. технический анализ предполагает, что в движении биржевых
курсов уже отражена вся информация, которая лишь впоследствии публикуется в
отчетах фирмы и становится объектом фундаментального анализа.
Ключевыми посылками этого анализа является предположение о том, что:
. любые изменения внешних факторов отражаются на динамике цен .
. динамика цен подчинена определенным закономерностям.
. указанные закономерности могут носить установленный характер.
. на основании изученных данных о сложившихся курсах ц.б. можно предсказать
их будущее движение.
Технический (графический) анализ применяется для решения 3-х основных
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9
