формальности векселя и ответственности «надписателей». Особенно важную роль

в качестве платежного средства играют векселя в международной

торговле[107].

Вопрос о том, какие векселя могут быть учтены банками, разрешается от

части положения о кредитных учреждениях или их уставами, отчасти же

оперативными правилами. К товарному векселю следует приравнивать векселя,

выданные за оказанные услуги и торгового характера, как перевозка или

хранение товара. Товарным векселям противостоят векселя финансовые,

авансовые и дружеские. Финансовым векселем является вексель, выданный не в

уплату за полученный товар или услугу, а на основании той или иной

кредитной сделки. Типичным финансовым векселем является вексель, выданный

заемщиком заимодавцу. Авансовым векселем является вексель, выданный в

уплату за товар или за коммерческую услугу до получения товара или услуги.

Авансовый вексель в значительной степени приближается к финансовому

векселю. Дружеским векселем называется вексель, выданный для учета. Чаще

всего имеет место обмен дружескими векселями, после чего получатели

направляются с ними в разные банки с целью получить кредит. Так как

банкнотная эмиссия в значительной степени обеспечивается векселями, то

обращение в банках дружеских векселей может вести к увеличению количества

платежных знаков по сравнению с действительной потребностью в них, то есть

к инфляции[108].

§ 2. Операции с ценными бумагами (фондовые).

I. К операциям с ценными бумагами относятся: покупка банками ценных

бумаг за свой счет и выдача ссуд под ценные бумаги. Биржевой ажиотаж,

которым обычно бывают окружены операции банков с ценными бумагами, не

должен, однако, препятствовать пониманию экономической сущности этих

операций. Как считает З.С.Каценеленбаум, «экономическая сущность операций с

ценными бумагами заключается в том, что при их посредстве банки направляют

свои средства на пополнение основных капиталов предприятий»[109]. Поскольку

акционерные капиталы и капиталы, полученные от выпуска облигаций

промышленных предприятий, обычно идут на образование основных капиталов,

поскольку те средства, которые банки затрачивают на покупку ценных бумаг за

свой счет, как и те средства, которые они дают на ссуду под ценные бумаги,

представляют собой суммы, которые в значительной своей части идут на

снабжение предприятий долгосрочным кредитом.

Крупная функция, которую исполняют операции с ценными бумагами в

работе банков, объясняет нам, почему эти операции достигают столь больших

размеров. По мнению З.С.Каценеленбаума, «операции с ценными бумагами

противостоят вексельным операциям: первые направляют средства банков на

пополнение основных капиталов предприятий, а вторые направляют средства на

пополнение их оборотных капиталов»[110].

Коммерческие банки используют покупку и продажу ценных бумаг для

поддержания ликвидности, для увеличения доходов, а так же для использования

их в качестве обеспечения обязательств по вкладам перед федеральными и

местными органами власти. В современной экономической жизни ценные бумаги

играют выдающуюся роль. Они являются отражением самых разнообразных

материальных ценностей, в них воплощаются различные капиталы, но физическое

владение этими капиталами при этом становится не нужным. «Ценными,

процентными бумагами или фондами (fonds) называются обязательства, которые

правительства, торгово-промышленные и финансовые предприятия выпускают при

заключении ими займов или при образовании акционерных компаний», —

подчеркивают З.П.Евзлин и В.А.Дмитриев-Мамонов[111]. Таким образом,

благодаря ценным бумагам капитал освобождается от тесной, неразрывной

физической связи с владельцем имуществом и владение материальным капиталом

становится вне зависимости от пространства и времени. Бумажные ценности

являются очень удобным средством для помещения капитала таких лиц, которые

желают извлекать из своих денег прибыль, не участвуя непосредственно в

производстве. Особенно важное значение ценных бумаг для владельцем мелких

капиталов. Последние таким путем получают возможность принимать участие в

промышленной жизни страны. Не будь ценных бумаг, многие мелкие капиталы

остались бы бесплодными и для народного хозяйства потерянными[112].

Ценные бумаги бывают: государственными, когда они выпускаются

государственной властью; общественными, когда они выпускаются городским или

земельным управлением; и, наконец, частными, когда они выпускаются частными

союзами, обществами и учреждениями[113].

Средства, которые собираются ценными бумагами, превращаются в ценный

капитал, который получается обратно только постепенно, в форме процентов,

дивидендов и погашения. Реализация таких ценностей по воле их держателей по

отношению к непосредственно обязавшемуся, то есть государству или

акционерному обществу, невозможна в любое время, а лишь в определенный

срок. Поэтому, если владелец таких ценностей желает их реализовать до

договорного срока уплаты, то он должен найти третье лицо, желающее вместо

первоначального должника возвратить деньги. Так и возникает обращение

ценных бумаг[114].

Как акции, так и облигации дают право их владельцу на доход. В этом —

они одинаковы, но различаются по другим признакам. Облигация — это денежное

обязательство, выдаваемое государством, органами местного управления или

частными учреждениями, по преимуществу акционерными обществами, в уплате ее

владельцу процентов на занятый капитал, по большей части с возвратом самого

капитала. Акция — это удостоверение, выдаваемое ее владельцу в

принадлежности к числу совладельцев особого вида товарищества, именуемого

акционерным обществом, с указанием доли участия, определяемой суммой

производственного взноса в основной капитал предприятия. По существу

облигация — это долговой документ, а акция — это документ личного

характера, то есть документ о «состоянии» данного лица членом определенной

корпорации. Как облигации, так и акции бывают двух родов: именные и на

предъявителя; купоны же, по которым получаются проценты по облигациям и

дивиденд по акциям — всегда на предъявителя. Осуществление выраженного в

ценных бумагах права обуславливаются их владением, в частности их

предъявлением обязанному лицу[115].

Достаточно ценное определение акции дал известный юрист

Г.Ф.Шершеневич, который считал, что акция имеет двоякое значение:

1) В материальном значении акция есть право на участие в предприятии.

Это право состоит: из участия в разделе прибыли, даваемой предприятием; из

участия в разделе имущества товарищества при ликвидации его дел; из участия

в управлении делами предприятия. Два первых правомочия имущественного

характера, третье — личного.

2) В формальном значении акция — документ, удостоверяющий право на

участие. Форма акции определяется ее назначением. Она состоит из

аукционного и купонного листов. Первый лист удостоверяет право на личное

участие в разделе имущества, второй дает право на участие в разделе

прибыли. Первый лист остается неизменным, второй — подвергается сокращению

вследствие использования купонов.

Кроме того, Шершеневич довольно разносторонне характеризует виды и

функции акций, их функционирование в экономике[116].

Капиталисты покупают ценные бумаги с целью использоваться доходами-

процентами или дивидендами. Цель спекулянтов заключается в том, чтобы

использовать временные колебания курсов, закупать бумаги при понижении цен,

а продавать при повышении и, таким образом, получать в свою пользу курсовую

разницу. Роль банков при обращении ценностей не меньше, чем при их эмиссии.

Они торгуют ценными бумагами и выдают ссуды под них. Обширные банковские

учреждения при накоплении своих средств и во время затишья в делах и

сокращения ссудных и учетных операций, покупают бумажные ценности для

выгодного помещения временно свободных средств. Общее правило — банк не

должен спекулировать за собственный счет ценными бумагами[117]. Но при

современной роли банков такое требование крайне рудно осуществимо. Прежде

всего, банк вынуждается к такой спекуляции своими эмиссионными операциями и

необходимостью поддерживать курс бумаг тех предприятий, в делах которых он

так или иначе заинтересован.

Может казаться, что обращение ценных бумаг превышает даже подвижность

движимого богатства (товаров) и что, поэтому, они представляют собой

хорошее покрытие для кредита. На подобную мысль наводит обыкновенно периоды

особенной оживленности в торговле ценными бумагами. Однако И.И.Кауфман

возражает против такого предубеждения, отмечая, что в периоды оживленной

спекуляции именно ценные бумаги плохо покрывают кредит, так как «в пылу

всеобщего увлечения ясно, существуют ли совершенно свободные капиталы,

которые одни только могут представлять почву для долгосрочных помещений. В

пылу всеобщего увлечения также всего менее ясно, может ли банк надолго

рассчитывать на имеющиеся у него бессрочные свободные капиталы..»[118].

Если банк раздает в ссуды под ценные бумаги бессрочные свободные капиталы,

которые потом у него требуются обратно, а в это самое время должники банка

не могут ему уплатить своего долга, то и это доказывает, что в данном

случае бессрочные ссудные капиталы не могли быть отданы в долгосрочное

помещение. По самой природе большей части своих оборотов, состоящих из

срочных сделок, спекуляция на ценные бумаги совершенно лишена возможности

пользоваться бессрочным кредитом. Вот почему каждый раз, когда банки

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16