Рефераты. Облигации внутреннего государственного займа

грн для КГО) и срока погашения.

Казначейские векселя. Это основной вид краткосрочных обязательств в

развитых странах. Они выпускаются обычно на срок 3,6 и 12 месяцев (в США,

например, они выпускаются на срок от нескольких недель до года).

Первичное размещение новых выпусков казначейских векселей происходит

на регулярно проводимых аукционах уполномоченными банками. Реализуются они

по цене ниже номинала, а погашаются по полной нарицательной стоимости.

Практически большинство инвесторов приобретают казначейские векселя

странах с развитой экономикой на активно действующем первичном рынке ценных

бумаг. Данный вид долговых обязательств имеет огромные объемы и очень

высокую надёжность, в связи с чем они служат ориентиром на денежном рынке.

Эмиссия и погашение казначейских векселей осуществляются центральными

банками по поручению казначейства, т. е. министерства финансов.

Казначейские ноты. Это рыночные государственные ценные бумаги, один из

видов среднесрочных государственных обязательств. Выпускаются министерством

финансов или специальными государственными финансовыми органами.

Муниципальные облигации.Эти ценные бумаги тесно примыкают к

государственным долговым обязательствам; выпускаются местными органами

власти (штаты, округ, город). Наиболее типичными являются два вида

муниципальных облигаций: облигации общего долга и доходные облигации.

Выпуск облигаций общего долга означает, что выплата процентов по ним и

их погашение обеспечиваются сбором местных налогов. Эмиссия подобных

облигаций предназначена для финансирования строительства муниципальных

больниц, школ. Поскольку расширение налогов в муниципалитетах

проблематично, облигации общего долга менее привлекательны для инвесторов,

чем доходные облигации. Выплата процентов по доходным облигациям и их

погашение осуществляются за счет доходов от платных строений, учреждений и

иных сооружений, создаваемых местными органами власти за счет средств,

полученных от эмиссии муниципальных ценных бумаг.

Выпускаются и так называемые гибридные мунципальные облигации, выплата

процентов по которым и погашение производятся за счет указанных выше

источников: налогов и доходов от построен-ных платных объектов (эстакад,

мостов, жилых домов, гаражей и др.)

Сберегательные облигации относятся к разряду нерыночных

государственных ценных бумаг, так как не подлежат купле-продаже. Эмитентами

этих долговых обязательств выступают правительство или местные органы

власти. Облигации регистрируются на держателя (покупателя). По сути они

являются формой сбережений граждан. Возмещение по сберегательным облигациям

производится покупателю. Они высоколиквидны, погашаются по номиналу по

требованию владельца.

Специальные выпуски облигаций .Для снижения бюджетного дефицита и

привлечения сбережений населения для финансирования и рефинансирования

государственного долга многие страны Запада прибегают к выпуску

«специальных займов», предназначенных к размещению в страховых и пенсионных

фондах, а также правительственных учреждениях. Облигации таких выпусков не

продаются, их нельзя передавать другим лицам, но они могут быть предъявлены

к оплате через определенное время (обычно год) со дня их выпуска.

1.2 ОБЩИЕ УСЛОВИЯ ВЫПУСКА И РАЗМЕЩЕНИЯ

В экономически развитых странах государственные ценные бумаги играют

значительную роль в финансировании государственных расходов, поддержании

ликвидности банковской системы, развитии экономики в целом.

Затраты госбюджета, превышающие доходы, можно финансировать и за счет

кредита, взятого государством у центрального или коммерческих банков.

Однако, как показала мировая практика, кредиты на эти цели используются

редко, поскольку требуют от государства больших затрат на оплату высоких

процентов, превышающих расходы на эмиссию ценных бумаг. Кроме того, сами

банки заинтересованы выдавать краткосрочные кредиты под более высокие

проценты. Эмиссия денег для покрытия затрат государственного бюджета также

нежелательна, поскольку это приводит к расстройству денежного обращения и

инфляции.

Таким образом, наиболее приемлемым вариантом финансирования расходов

государственного бюджета является выпуск государственных ценных бумаг.

Традиционно с их помощью решаются следующие задачи.

Финансирование текущего дефицита бюджета. Такая необходимость возникает

в связи с возможными разрывами между государственными доходами и расходами:

поступления в бюджет обычно приходятся на определенные даты, а расходы

распределяются более равномерно.

Погашение ранее размещенных займов. Потребность в эмиссии

государственных ценных бумаг для данной цели возникает и при

бездефицитности государственного бюджета.

Сглаживание колебаний при поступлении налоговых платежей в бюджет

(устранение кассовой несбалансированности бюджета).

Обеспечение коммерческих банков и других кредитно-финансовых институтов

ликвидными и высоколиквидными резервными активами. В ряде стран для этой

цели использовались краткосрочные государственные ценные бумаги. Вкладывая

в выпускаемые правительством долговые обязательства часть своих ресурсов,

кредитно-финансовые учреждения получают доход в виде процента.

Финансирование собственных программ местных органов и капиталоемких

проектов, а также привлечение средств во внебюджетные фонды.

Государственные ценные бумаги, выпускаемые центральным

правительством и местными органами власти с целью мобилизации денежных

ресурсов, бывают двух типов: рыночные ценные бумаги и нерыночные

государственные долговые обязательства.

Рыночные ценные бумаги свободно обращаются и могут перепродаваться

другим субъектам после их первичного размещения. К ним относятся:

казначейские векселя, различные среднесрочные облигации (ноты) и

долгосрочные государственные долговые обязательства.

Нерыночные государственные долговые обязательства предназначены для

размещения главным образом среди населения. Они не могут свободно

переходить от одного владельца к другому. Эти ценные бумаги являются

особенно эффективными в условиях развития рынка ценных бумаг.

Первичное размещение государственных ценных бумаг осуществляется с

помощью посредников. Среди последних гглавенствующее положение занимают

центральные банки, которые не только организуют работу по размещению новых

займов, но и в ряде случаев сами приобретают крупные пакеты

правительственных долговых обязательств. В некоторых государствах эти

функции выполняют министерства финансов, а в большинстве стран с развитой

экономикой в качестве посредников при первичном размещении государственных

ценных бумаг могут выступать коммерческие и инвестиционные банки,

банкирские дома. Вместе с тем в ряде государств существуют запреты на

участие в качестве посредников коммерческих банков.

Основными способами размещения государственных ценных бумаг являются:

аукционы, открытая продажа, индивидуальное размещение.

Аукционная форма первичного размещения ценных бумаг характерна для

большинства стран с развитой экономикой. Подобным путем реализуются

краткосрочные долговые обязательства, а в отдельных государствах —

среднесрочные и долгосрочные.

Потенциальные покупатели заранее подают заявки устроителям аукциона с

указанием объема ценных бумаг, которые они хотели бы приобрести с учетом

содержащейся в заявке цены. При этом участие в аукционе может быть на

конкурентной и неконкурентной основе.

Открытая продажа государственных ценных бумаг производится с помощью

посредников (агентов), которыми могут выступать центральный банк или иные

кредитно-финансовые институты (в основном инвестиционные банки). Эта

процедура продолжается в течение длительного периода (от нескольких недель

до нескольких месяцев), условия продажи публикуются заранее.

При индивидуальном размещении министерство финансов по поручению

правительства ведет переговоры с крупными инвесторами о получении кредита

под выпуск долговых обязательств. Оговариваются условия получения кредита

(объем выпуска, процентная ставка и пр.).

Эмитентами государственных ценных бумаг могут быть не только

центральные, но и местные органы власти (муниципальные долговые

обязательства).

Рыночные государственные ценные бумаги считаются наиболее надежными и

ликвидными, поэтому активно продаются на вторичном рынке.

3. ОСОБЕННОСТИ ЭМИССИИ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ПРИМЕРЕ

США И ФРГ

Государственные долговые обязательства США. Американский рынок ценных

бумаг, в том числе государственных долговых обязательств, является наиболее

развитым в мире Он выделяется не только по объемам, но и по разнообразию

государственных облигаций ( рис.1).

Основным эмитентом государственных долговых обязательств выступает

федеральное правительство в лице министерства финансов, которое выпускает

как рыночные, так и нерыночные ценные бумаги, причем первые преобладают.

К рыночным ценным бумагам в США относятся: краткосрочные казначейские

векселя, среднесрочные ноты и долгосрочные облигации.

Срок обращения краткосрочных казначейских векселей — от нескольких

недель до года. Они введены в практику в 1929 г., размещаются посредством

аукционов, для участия в которых необходимо подать заявку в Финансовое

управление Министерства финансов или отделение банка, являющегося его

агентом. Казначейские векселя — беспроцентная ценная бумага, они

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8



2012 © Все права защищены
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.