|149.5
|
|Чистая прибыль до уплаты налогов
|54.1
|99.5
|266.1
|минус налоги
|3.1
|22.4
|33.5
|Чистая прибыль после уплаты налогов
|51.0
|77.1
|232.6
Анализ отчета о доходах и расходах компании за три года позволяет
сделать следующие выводы:
1. Валовые доходы компании устойчиво росли – с 2565 тыс. до 4179 тыс.
долл. Связан ли этот рост с агрессивной стратегией по расширению продаж
или со снижением цен на продукцию? В какой мере рост доходов определяется
новыми покупателями? Будут ли они аккуратно оплачивать свои счета?
2. Себестоимость продукции тоже возросла. В чем причина этого
увеличения? Почему росли операционные расходы (с 642 тыс. долл. до 807
тыс. долл.), т. е. расходы, связанные с содержанием административного
аппарата, арендой помещений и т. д. Значительную часть роста "прочих
расходов" составили проценты по долгу (61,8 тыс. из 149,5 тыс. долл.).
Каковы условия полученных компанией займов?
3. Чистая прибыль после уплаты налогов компанией устойчиво росла.
Связано ли это с высоким качеством управления или с изменившимися
условиями в отрасли?
Все эти вопросы тоже будут подвергнуты тщательному разбору, прежде
чем банк примет решение о предоставлении кредита компании.
При изучении кредитоспособности фирмы важное значение придается анализу
коэффициентов, характеризующих соотношение различных статей баланса, и
динамике этих показателей. Это важные источники информации и прогнозов по
поводу состояния дел фирмы и риска, связанного с выдачей ей кредита.
Коэффициенты, применяемые в практике кредитного анализа
Их можно разделить на пять групп:
- показатели ликвидности;
- показатели задолженности;
- показатели погашения долга;
- показатели деловой активности;
- показатели рентабельности.
1. Показатели ликвидности ( liquidity rations ) применяются для
оценки того, как соотносятся наиболее ликвидные элементы баланса фирмы,
ее оборотный капитал (кассовая наличность, дебиторы, запасы товарно-
материальных ценностей) и краткосрочные обязательства (выданные векселя,
краткосрочные долговые обязательства и т. д.). Чем выше покрытие этих
обязательств за счет быстрореализуемых активов, тем надежнее положение
фирмы, тем больше у нее шансов на получение кредита у банка.
К числу наиболее важных и широко используемых показателей указанной
группы относится коэффициент ликвидности ( current ratio ):
Краткосрочные активы
К-т ликвидности = ----------------------------------------
Краткосрочные обязательства
Ранее считалось, что числовое значение этого показателя должно быть
равно 2 или выше. Ныне не менее важным, чем величина показателя,
считается состав и качество активов, используемых при расчете
коэффициента. Если при высокой числовой величине показателя (скажем, 3,5)
в активах высока доля нереализуемых товарных запасов, коэффициент не
свидетельствует о благополучии компании. И напротив, коэффициент может
быть меньше 2, но если в активах преобладает наличность, ценные бумаги и
другие ликвидные статьи, можно говорить о прочном финансовом положении. В
нашем условном примере коэффициент ликвидности у «Нэшнл бук принтинг»
равен 1,63 (910,2 : 558,0). При этом почти 3/4 краткосрочных активов
составляет касса, ценные бумаги и дебиторская задолженность. С учетом
такого состава активов показатель 1,63 можно считать удовлетворительным.
В кредитной практике применяется еще один показатель ликвидности,
называемый «кислотным тестом» ( acid test ) или коэффициентом «лакмусовой
бумамжки»:
Касса+Ценные бумаги+Дебиторские счета
К-т "лакмусовой бумажки" = ---------------------------------------
-----------------------------------
При его расчете учитываются только те виды активов, которые могут быть
легко и быстро превращены в наличные деньги.
Показатель, равный 1, обычно свидетельствует об устойчивом положении
фирмы. У «(Нэшнл бук» этот коэффициент равен 1,21 (677,2: 558,0), т. е.
на 1 долл. краткосрочных обязательств приходится 1,21 долл.
быстрореализуемых активов. Однако для оценки достаточности этой цифры
нужно сравнить ее со средними значениями показателя в отрасли. Кроме
того, необходимо проверить качество дебиторских счетов, составляющих
свыше 90% числителя формулы.
2. Показатели задолженности ( leverage ratios ) показывают, как
распределяется риск между владельцами компании (акционерами) и ее
кредиторами. Активы могут быть профинансированы либо за счет собственных
средств (акционерный капитал), либо за счет позаимствований (долг). Чем
выше отношение заемных средств к собственности акционеров, тем выше риск
кредиторов и тем осторожнее должен относиться банк к выдаче новых
кредитов. В случае банкротства компании с высокой задолженностью шансы на
возврат кредиторам вложенных ими средств будут весьма низки. Для оценки
задолженности рассчитывается прежде всего коэффициент покрытия основных
средств ( fixed assets-to-net worth ratio ), который выражается следующей
формулой:
Основные
средства
К-т покрытия основных средств = --------------------------------------
Собственный капитал
Он показывает, какая часть основных средств профинансирована за счет
собственного капитала. В принципе здания, оборудование и другие
долгосрочные активы должны покрываться либо за счет средств акционеров,
либо с помощью долгосрочных займов. Нормальным считается отношение 0,75 –
1, так как более высокая цифра может означать, что в основные средства
вложена часть оборотного капитала, и это может негативно сказаться на
производственной деятельности фирмы. У «Нэшнл бук» коэффициент равен 1,56
(1184,3: 756,6), т. е. на каждый доллар собственных средств в основной
капитал вложено 1,56 долл. Требуется проверить, не приведет ли стремление
компании осуществить внушительную программу модернизации производства к
замораживанию части оборотного капитала в основных средствах.
Второй показатель этой группы – коэффициент краткосрочной
задолженности ( current debt-to-het worth ratio ) :
К-т долгосрочной задолженности = -----------------------------------------
-------------
он дает возможность сравнить предстоящие платежи компании по долгам в
пределах ближайшего года с суммой средств, вложенных акционерами. У
«Нэшнл бук» этот показатель в 1989 г. составил 0,73 (558,0: 756,6); иначе
говоря владельцы компании принимают на себя большую долю финансового
риска, чем кредиторы. Для банка это показатель надежности ситуации.
Еще один показатель в указанной группе – коэффициент покрытия общей
задолженности ( total debt-to-net worth ratio ):
Общая сумма обязательств общей задолженности
Коэффициент покрытия = ------------------------------
---------------------------------------
Он показывает, какая часть всех активов компании покрыта за счет средств
кредиторов, а какая за счет акционеров. Если показатель превышает 1, доля
кредиторов выше. Практика показывает, что оптимальная величина
коэффициента не должна превышать 2. У "Нэшнл бук" показатель на 1989 г.
составил 1,80 (1368,5: 75б,б). Иначе говоря, кредиторы вложили в дело
1,80 долл. на 1 доллар, вложенный акционерами. В принципе это неплохое
соотношение, но его необходимо сопоставить со средними цифрами в отрасли.
По-видимому, показатель будет немного выше, чем у других фирм, так как
«Нэшнл бук» взяла в 1989 г. крупные займы для обновления
производственного оборудования. Поэтому необходимо установить, была ли
эта инвестиционная программа продиктована необходимостью и насколько она
эффективна.
3. Показатели погашения долга позволяют оценить способность компании
оплатить текущую задолженность путем генерирования наличных денежных
средств в процессе операционной деятельности. Главный показатель
финансовой устойчивости предприятия – его способность выплатить проценты
и основной долг по полученным кредитам. Для детального анализа необходимо
составить таблицу денежных потоков ( cash flow statment ). Но более
простым и оперативным является метод расчета коэффициентов погашения
долга. Это прежде всего коэффициент денежного потока ( cash flow-to-
current maturities ratio ):
Прибыль после уплаты
налогов+Амортизация-Дивиденды
К-т денежного потока = ---------------------------------------------------
--------------------------------------
Долгосрочные займы со
сроком погашения в пределах года
Показатель показывает, какая часть денежных поступлений компании от
операций будет необходима для покрытия основного долга и процентов по
займам со сроком погашения в течение ближайшего года. Чем ниже
коэффициент, тем меньше «маржа безопасности» при погашении долгов.
Теоретически коэффициент, равный 1, обеспечивает компании финансовую
стабильность.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7
