уверенности считать, что нижеперечисленные секторы ее экономики
представляют собой привлекательные объекты инвестиций, например:
отрасли добывающей промышленности и, в первую очередь, нефтяной и газовой
в связи с большими запасами ресурсов;
энергетика, где преимущества России определяются собственным значительным
внутренним рынком сбыта, имеющим тенденцию к росту.
металлургия, где существуют преимущества в себестоимости продукции;
телекоммуникации, где Россия в долгосрочном плане имеет возможность
получать значительные доходы от международных коммуникаций благодаря тому,
что Россия расположена между крупными рынками Западной Европы и Азии.
Кроме того, в краткосрочном плане инвесторы могут выиграть, используя
общую значительную недооценку большей части российских предприятий,
характерную для стран с переходной экономикой, переживающей кризис;
отличия структуры экономики РФ от структуры экономик развитых стран;
существенные различия в цене на одни и те же акции в разных регионах
страны.
Сравнительный анализ
Основным способом определения наиболее перспективных объектов инвестиций
является сравнительный анализ. Банки должны сравнивать различные
показатели, характеризующие отрасль или отдельное предприятие, с другими
подобными в России и за рубежом.
Если взять для примера нефтегазовую отрасль, то можно сравнить доказанные
запасы нефти и газа и стоимость предприятий (рыночную капитализацию или
суммарную стоимость всех акций этого предприятия) этой отрасли в России с
резервами нефти и газа и текущей рыночной капитализацией предприятий этой
отрасли в других странах.
Такой анализ проводится как для всей отрасли, так и для определения
сравнительной стоимости отдельного предприятия, например НК ЛУКойл и ОАО
Сургутнефтегаз.
Обычно можно обнаружить значительный разрыв между подобными оценками
стоимости в РФ по сравнению с другими странами, которые сохраняются, даже
принимая во внимание политические и экономические риски России. Кроме того,
можно обнаружить, что в России некоторые предприятия значительно
недооценены по сравнению друг с другом.
В таких случаях инвестиции в этот сектор экономики или отдельное
предприятие становятся привлекательными, так как рано или поздно другие
инвесторы поймут, что существует разрыв и начнут покупать акции предприятий
данного сектора. В результате этого цены акций вырастут, что принесет доход
инвестору.
Может произойти и прямо противоположное. Несмотря на то, что оценка
отдельной отрасли выглядит привлекательно с макроэкономической точки
зрения, сравнительная оценка данного сектора может недостаточно сильно
отличаться от международного уровня, чтобы быть привлекательной как объект
инвестиций - особенно если принять во внимание риски экономики и данного
предприятия.
Анализ предприятий
Последний уровень анализа, это анализ предприятия или выбор конкретных
акций. Решив, какие отрасли представляют интерес, Банк может выбирать
конкретные предприятия данной отрасли. В РФ иногда выбора просто нет, так
как в отрасли одно доминирующее предприятие, акции которого доступны на
рынке. В других отраслях может существовать ряд предприятий, из которых
надо выбирать.
При выборе объектов инвестирования банк для определения степени
привлекательности акций изучает и сравнивает как качественные, так и
количественные показатели.
А) Качественные показатели, обычно нуждающиеся в рассмотрении при выборе
предприятия:
25. отрасль, в которой работает предприятие;
26. вид бизнеса, который оно развивает;
27. политика распределения прибыли (в том числе дивидендов);
28. ликвидность акций предприятия;
29. состав акционеров;
30. эффективность руководства, персональный состав руководителей;
31. частота смены высших руководителей;
32. наличие связей высшего руководства с различными группами элиты;
33. перспективы инвестиционных проектов, осуществляемых предприятием;
34. участие в финансово-промышленных группах и консорциумах;
35. участие в федеральных и международных проектах и программах;
36. маркетинговый подход, используемый предприятием;
37. состояние реестра акционеров данного предприятия, легкость
перерегистрации прав собственности.
Б) Количественные показатели, нуждающиеся в рассмотрении при выборе
38. структура бизнеса;
39. размеры предприятия;
40. структура его капитала;
41. прибыль предприятия за последние 3 года;
42. долги перед бюджетом и внебюджетными фондами;
43. уровень задолженности предприятия.
Кроме того, Банк изучает такие традиционные показатели финансовой
стабильности, как качество дебиторской задолженности, уровень покрытия
процентных платежей и дивидендов, отношение задолженности к капиталу и ряд
других коэффициентов, характеризующих состояние надежности, доходности и
ликвидности предприятия.
Стратегия Инвестора-Банка при выборе акций заключается в том, что
концентрация будет проводиться на предприятиях, имеющих следующие
характеристики:
продукция предприятия имеет постоянный устойчивый спрос (производство
базовых товаров, требующихся ежедневно);
наличие иностранных стратегических инвесторов;
значительный экспортный потенциал;
отсутствие проблемы неплатежей на внутреннем рынке;
основные средства, стоимость которых привлекательна в сравнении с мировыми
ценами;
желательна значительная рыночная стоимость предприятия, рыночная
капитализация которого составляет не менее 50 млн. долларов США;
количество акций, свободно обращающихся на рынке, составляет не менее 25%
от общего количества акций;
ликвидность акций предприятия ;
реестродержатель признает права номинального держателя;
предприятие раскрывает информацию перед акционерами и потенциальным
инвесторами более полно, чем другие;
предприятие дружественно относится к внешним инвесторам и уважает права
акционеров, не имеющих большинства голосов.
Следует отметить, что в настоящее время в России отсутствуют предприятия,
удовлетворяющие сразу всем указанным требованиям, поэтому Банки должны
выбирать предприятия, соответствующие большинству из них.
Стратегия Банка при выборе объектов инвестирования среди ценных бумаг с
фиксированной доходностью (облигаций, векселей) будет заключаться в
сравнении следующих показателей:
1. показатели надежности, т.е. раскрывающие возможности эмитента
расплатиться по своим обязательствам или наличие иных форм гарантий;
1. показатели ликвидности рынка этих ценных бумаг, т. е. возможности
продажи в любой момент без существенной потери стоимости.
1. доходность, которую обеспечивают ценные бумаги.
III. ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ИНВЕСТИЦИОННУЮ ПОЛИТИКУ И СТРУКТУРУ
ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ БАНКА
Политика и структура инвестиционного портфеля банка напрямую зависит от
целей инвестирования. К наиболее распространенным целям инвестирования
относят:
обеспечение роста капитала
обеспечение ликвидной структуры капитала
снижение инвестиционного риска за счет
существенной диверсификации вложений (надежность)
В зависимости от целей инвестирования необходимо выбрать соответствующюю
тактику управления портфелем инвестиций
Банк должен стремиться придерживаться следующей тактики при управлении
портфелем инвестиций:
реализовывать основную стратегическую цель, поддерживая риск и ликвидность
на приемлемом уровне;
изменять соотношение различных активов своего портфеля в соответствии с
конъюнктурой рынка, чтобы обеспечить большую доходность капитала
реформировать портфель на основе ежеквартального анализа макроэкономических
показателей и ежеквартального анализа хозяйственной деятельности
предприятий;
внимательно следить за корпоративными новостями и сигналами о возможном
падении курсовой стоимости ценных бумаг, реагируя как можно раньше, когда
результаты проявления еще незначительны;
продавать акции предприятий, если нет оснований предполагать, что их
стоимость может увеличиться в течение ближайших 12 месяцев.
перераспределять средства в ценные бумаги рынка краткосрочных капиталов и
другие денежные эквиваленты до тех пор, пока не будут найдены ценные
бумаги предприятий, обеспечивающие требуемый доход и его рост;
отдавать приоритет приобретению акций крупных, стабильно работающих
предприятий, компаний и объединений;
инвестировать часть средств в акции быстрорастущих компаний, но менее
ликвидных компаний, имеющих хорошие перспективы для роста объема и прибыли
в течение ближайших 5 лет;
. хеджировать активы с помощью инструментов срочного рынка;
9. распределять сроки погашения приобретенных долговых бумаг
таким образом, чтобы своевременно иметь необходимые
денежные средства для приобретения высокодоходных ценных
бумаг
регулярно изменять часть своего портфеля ценных бумаг, переключая
внимание со слабой отраслевой группы ценных бумаг на более сильную, с
переоцененных ценных бумаг на недооцененные внутри отраслей, с целью
сохранения и повышения рентабельности вложений .
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Гражданский кодекс Российской Федерации
2. Федеральный закон от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»
3. Федеральный закон Российской Федерации от 03.02.96 № 17-ФЗ «О банках
и банковской деятельности»
4. Банковское дело/ Под ред. В.И. Колесникова и Л.П. Кроливецкой. – М.:
Финансы и статистика, 1995.
5. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник.- М.: Финансы и
статистика, 1996.
6. Инвестиционно-финансовый портфель/ Отв. Ред. Ю.Б. Рубин, В.И.
Солдаткин. – М., 1993.
7. Инвестиционная декларация Общего Фонда банковского управления
Страницы: 1, 2, 3
